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电力行业系列报告(4):需求预期.依然乐观,有助煤价回归合理区间.pdf 7页

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[Table_main] 行业研究类模板 电力行业 报告日期:2018 年4 月4 日 专 题 需求预期依然乐观,有助煤价回归合理区间 ──电力行业系列报告(4 ) :郑丹丹 执业证书编号:S1230515060001 高志鹏(联系人) [table_invest] 行 :021 021 行业评级 业 :zhengdandan@ gaozhipeng@ 电力 看好 公 司 报告导读 研 中煤协公布 《2017 煤炭行业发展报告》,其对2018 年能源需求预 究 期明显提升,需求预期的提升或将有效引导优质煤炭产能合理释放,利 | 好动力煤价回归500-600 元/吨的合理区间。 [Table_relate] 电 相关报告 力 投资要点 1 《电力行业系列报告3:火电盈利预期 行  需求预期依然乐观,煤炭供给有望持续缓和 走出低谷,当下最值得关注什么?》 业 《2017 煤炭行业发展报告》中提到“宏观经济稳中向好,将进一步拉动能 2018.03.12 | 源需求”而这与2016 年发展报告中所提“2017 年,煤炭需求下降、产能过剩 2 《煤价如期回落,火电盈利能力有望底 的矛盾仍将十分突出”的认识有较大改善,显示出需求预期的乐观向好。我们 部持续回升》2018.03.06 此前报告曾对比政府工作报告与中电联供需形势分析预测报告中关于需求预 期在2017 与2018 年的变化,而中煤协的预期变化再一次强化此前判断。我们 3 浙商证券 电力行业系列报 在此依然坚持此前报告观点,需求预期的提升将引导优质煤炭产能有序合理释 告 1:煤电利用水平与盈利能力将迎双重 放,从而创造一个较为宽松的煤炭供给环境。 改善》2017.08.01  进口量与产量双提升,煤炭供给环境改善逻辑有望持续印证与强化 4 浙商证券 盘活存量、提升 2018 年 1-2 月全国规模以上煤炭企业原煤产量5.16 亿吨,同比增长5.7% , 效率,或是电力企业改革主线》 累计进口煤炭4871.3 万吨,同比增长14.4%,进口煤中动力煤 1380.13 万吨, 2017.06.06 同比增长 18.82%。我们认为,煤炭进口量与产量双升的局面,在一定程度上 印证了我们关于煤炭需求预期回升对于煤炭供给释放的传导机制的判断。此外 我们认为进口量回升快于国内产量释放,如后续规划优质产能逐步建成,煤炭 供给环境有望在全年维持持续改善格局。  日耗复苏不足,库存高位徘徊,煤价有望持续回落 2018 年3 月中,六大电厂日耗水平有所提升,但近期日耗水平基本与去年 同期持平,如考虑由燃煤自备电厂清理带来的用电量结构转移,3 月份全国火 电发电量水平或较去年同期下滑。与此同时六大电厂库存已经达到近 1500 万 吨的高位水平,为2014 年以来新高,短期补库需求不足。我们认为,在需求 实际复苏不足,电厂库存依然高企的情况下,煤价有望持续回落。  投资建议 我们认为,

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