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2017年铝年报:成本底部坚实,铝.预计易涨难跌-20161220-信达期货-20页.pdf 20页

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铝年报:成本底部坚实,铝预计易涨难跌 陈家伦 核心观点 研发中心金属研究员  电解铝供应:由于全球仍有部分产能等待投产,预计2017 年全 执业编号: F0287434 投资咨询号:Z0012304 球产量增速在7%左右,中国产量增速在10%左右,中国可投产产 电话: 能超500 万吨,可形成产能350 万吨; 0571  电解铝需求:在美国基建不大面积展开的前提下,预计中国以外 邮箱:chenjialun@ 地区需求增速为2%,中国需求增速为10%,因此,全球电解铝需 求增速为6%; 信达期货有限公司  电解铝库存:LME 库存从540 万吨水平一路下降,目前下降至210 CINDA FUTURES CO., LTD 万吨左右;国内库存仍属于历史低位; 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦  电解铝成本:2017 年动力煤价格预计在500-565 元/吨之间,电 1125室、1127室、12楼和16楼 解铝用电成本在 3300 元-3700 元之间;氧化铝新增供应量约为 全国统一服务电话: 4006-728-728 800 万吨,明年地步价格预计在2400 元/吨;  价格预期:因国内动力煤价格区间相对稳固,氧化铝成本、电解 信达期货网址: 铝电力成本相对确定,电解铝下方11600 元/吨是较为坚实的底 部。因此,在产能不存在瓶颈的情况下,明年铝价预计在11600 元/吨—15000 元/吨。 1 一、铝2016 年走势回顾 今年铝价走势较为强劲,全年基本处于震荡上涨趋势。去年年底,因能源成本下降,国内需求下滑严 重,市场预期十分悲观,铝价格一度下跌至9602 元/吨,随后主要电解铝企业联合减产,稳定预期,市场 价格逐渐反弹至一季度的10700 元/吨一线,进入一季度末,国内需求回暖证实,电解铝企业复产速度明显 慢于需求增长速度,电解铝社会库存屡创新低,市场一路拉升电解铝价格至12500 元/吨一线,二季度,虽 然黑色产业链进入环保、限产等题材炒作阶段,但由于电解铝与这类关联度较低,铝价总体还是略显平淡, 三季度,因动力煤上涨导致的社会生产资料普涨再次催动电解铝价格激烈上涨,在电力成本、氧化铝成本 以及运输成本上移的背景下,电解铝现货、期货价格直线拉升,11 月14 日在情绪面爆棚的情况下,一度 上涨至15000 元/吨附近,随后随着发改委稳定动力煤价格政策的逐步深化,电解铝价格逐步回落至13500 元/吨的水平。伦敦金属交易所,LME 铝3 走势相对缓慢,涨幅也相对较小,最高上涨至1800 美元/吨一线, 从升水国内现货价格变为贴水国内现货价格。 图1:2016 年沪铝指数走势 资料来源:博弈大师,信达期货研发中心 2 二.铝供应现状及预期 (一) 2016 年全球电解铝产量、产能 1. 2016 全球电解铝产量不及预期 根据国际铝业协会(IAI)公布的数据显示,1-10 月,全球共生产电解铝4799 万吨,同比下降0.52%, 较去年水平下降26 万吨。而根据世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示,1-9 月全球铝供应量为4428 万 吨,较去年同期产量下降56 万吨。 分地区来看,亚洲(除中国)、欧洲产量有所增加,中国、美洲产量出现下滑。具体

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