2017商品期货年度报告-金瑞期货. (10).pdf

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2017 年螺纹钢铁矿石市场展望 : 去产能提速加码,钢价易涨难跌 卓桂秋 金瑞期货研究所  去产能是本届政府的一项政治任务。2013 年以来钢铁行政去产能经历了由松而紧 的过程,2016 年国家对去产能态度愈加坚决,去产能已然成为一项重大的政治任务和民生 工程。我们认为,2017 年作为本届政府换届(2018 年)前的最后一年,为了能向民众交出 一份满意的去产能工作报告,2017 年钢铁去产能将进入攻坚阶段。  2017 年行政去产能与兼并重组力度值得期待。工信部发布“十三五”《钢铁工业调 整升级规划(2016-2020)》,将前10 家钢铁企业产量集中度提高到60%的时限提前5 年至2020 年。当前我国钢铁行业集中度只有34.29%,与60%的目标还有很大差距。时间紧、任务重, 预计2017 年钢铁行政去产能与兼并重组力度将不低于2016 年。  2017 年去产能将压减更多钢铁产量。在行政压力以及去产能专项奖补资金“早退 多补”的激励下,我们认为2017 年有可能提前完成“十三五”钢铁去产能任务。预计2017 年将压减炼铁有效产能2000 万吨,较2016 年多压减300 万吨;预计2016 年粗钢产量同比 减少约293 万吨或0.36%至80090 万吨;在高强度整顿违法产能的背景下,预计2017 年粗 钢产量同比减少2739 万吨或3.42%至77351 万吨。  2017 年钢铁需求或有小降。(1)2016 年国庆节期间出台房地产调控政策的19 城 市,对全国房地产市场增长具有四两拨千斤的作用。预计2017 年房地产新开工放缓甚至负 增长,拖累房地产用钢需求。(2)基建和PPP 项目用钢需求潜力巨大,预计2017 年项目加 速落地,部分对冲房地产需求下滑。  垄断与结构性矛盾推涨2016 年铁矿价格。2016 年我国铁矿石进口依存度上升至接 近90%,四大主流矿山对我国铁矿石供应形成高度垄断;国内煤炭供给侧改革导致双焦成本 攀升,钢厂利润被吞噬,为降低焦比、提高铁水产出减少亏损,钢厂对高品位铁矿石需求增 加,造成原本就供应减少的高品矿爆发结构性短缺矛盾,推升以高品矿为标的的普氏指数 (Fe62%)和大商所铁矿石期货价格强劲上涨。  2017 年铁矿石过剩加剧,但垄断限制价格下跌空间。随着2017 年巴西、澳大利亚 低成本高品位矿山新增产能投放,预计铁矿石市场将有6800 万吨高成本铁矿石被取代,高 品矿结构性短缺矛盾有望逐渐缓解。尽管中国钢铁去产能力度加大,铁矿石过剩加剧,但矿 山高度垄断的格局使得矿山可以根据需求调节产量,从而限制价格下跌空间。  钢厂、矿山共享利润或成为常态。2017 年钢铁因供给侧改革深化而享有利润,矿 山则因垄断而享受垄断利润,预计钢厂和矿山共享利润将成为2017 年的一种常态。 价格展望:  预计2017 年粗钢维持供应缺口,钢价宽幅震荡,且易涨难跌,螺纹钢价格在 2800-4200 元/吨之间运行。  预计市场供需力量将驱动2017 年铁矿石价格重心下移,但矿山高度垄断的格局将 限制价格下跌空间,铁矿石均价或在68 美元/干吨附近。 1 一、2016 年螺纹钢市场逻辑回顾 2016 年,螺纹钢价格绝地反弹,超出市场普遍预期。12 月2 日,上海地区螺纹钢现货 收报3140 元/吨,较年初上涨66%;上期所螺纹钢期货价格指数收报3114 元/吨,较年初上 涨71%。2016 年驱动螺纹钢价格上涨的逻辑,主要是上半年钢材供需错配,下半年煤焦成本 推升,即上半年走需求定价逻辑,下半年走成本定价逻辑。 图1:2016 年螺纹钢价格绝地反弹,波动剧烈 (2)煤焦 价格上涨, 成本定价

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