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2017年投资策略报告之煤炭行业篇.-20161216-中信建投-38页.pdf 38页

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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 2017 年投资策略报告之煤炭行业篇: [table_indusname] 煤炭开采 逻辑切换,估值修复 上半年“政策蓄势发力,市场扭转颓势” 去年底“供给侧改革”概念的提出,国家供给侧改革正式拉开帷 [table_invest] 0413 维持 买入 幕。上半年国家 “1+8”文件陆续出台,对奖补资金、职工安置、 财税支持、金融支持等方面做出了全面说明,同时开始坚决执行 李俊松 276 天限产政策,煤价也随之大幅反弹,多数企业实现扭亏。 lijunsong@ 下半年“政策渐进调整,注重市场维稳” 010 煤价疯涨对供给侧改革产生冲击,国家开始政策微调,自9 月开 执业证书编号:S1440510120039 始有序分批次释放产能来满足市场需求;鼓励煤企与下游企业签 研究助理:张绪成 订中长期合同。此外,产能减量置换和债转股政策也在同步推进。 zhangxucheng@ 削减存量、严控增量,煤炭去产能有效推进 010 行业276 工作日制度有效核减产能,原则上未来三年不再新建煤 研究助理:黄帅 矿项目实现严控新增,此外煤炭去产能也取得阶段性突破,2016 huangshuaizgs@ 全年2.5 亿吨去产能任务已超额完成。 010 供给端大幅缩减,消费端分煤种差异化 发布日期: 2016 年12 月16 日 2016 年前11 月,国内原煤产量累计30.53 亿吨,同比下降9.36% ; 2016 年前 10 月,国内共实现煤炭消费量31.04 亿吨,同比下滑 3.3% ;动力煤消费明显下滑,炼焦煤、无烟煤趋稳。 市场表现 [table_industrytrend] 工业再库存周期启动,行业多年积压的高库存大幅去化 26% 16% 各类商品价格回升表明下半年以来经济已经出现了企稳回升的 6% 势头,制造业投资、民间固定资产投资数据开始企稳,基建投资 -4% 2017 年还将高位稳定,支撑整体投资需求,对冲房地产下滑。在

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