2017年债券投资策略报告-201.61215-中信建投-24页.pdf 24页

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  • 2018-09-21 发布

2017年债券投资策略报告-201.61215-中信建投-24页.pdf

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    C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告 ·年度研究 守得云开见月明 债券研究 ——2017 年债券投资策略报告 经济增长越山丘。2017 年经济内生增长动力依旧较弱。需求端, 消费下滑压力较大,出口增长有限;投资方面,地产投资增速大 [table_invest] 黄文涛 概率放缓,制造业投资难有回升。政府需利用积极财政政策,通 huangwentao@ 过基建投资,使经济增速维持在6.5%左右。经济运行可能呈现“前 010 高后低”。价格方面,PPI 对CPI 传导路径目前并不顺畅,预计2017 执业证书编号:S1440510120015 年CPI 增速约为2.0% ,1 月是全年高点,低点或在2-5 月份。 货币政策回稳可期。激发货币政策实质中性的因素正在逐步缓解, 郑凌怡 但放松也需基本面配合。从抑制资产泡沫角度分析,之前房价上 zhenglingyi@ 涨多集中于一线及部分二线城市,广大三四线城市仍处于去库存 010 之中,调控加严后,此前上涨过快地区的房价已经出现松动;金 执业证书编号:S1440513090009 融市场的去杠杆也在持续,未来监管成本预计也会上升;而汇率 贬值的关注最终落脚点在资金的流出风险,目前风险也较为可控。 研究助理:李广 liguang@ 理财监管升级是近期不可承受之重。防风险背景下,明年理财监 010 管升级较为确定。目前监管风暴还未实质到来,一旦监管升级要 求表外预期收益率型产品全部回表,禁止增发续发同业理财,由 研究助理:顾韡 于表外和同业理财体量较大、链条较长且替代性弱,其收缩会对 guwei@ 市场带来较大的短期冲击和长期影响。区分实质风险、针对性管 010 理可能更为有效,且对经济金融体系外溢冲击更小。在更优选择 发布日期:12 月15 日 下,债市将仍有较大需求支撑。 美国国债收益率不必然成为中国国债利率的底。基本面同步性是 10 年国债与10 年国开债收益率 中美国债收益率呈现中期相关性的决定因素,资金环境影响中美 短期相关性。2017 年预计中美经济同步性减弱,美国加息节奏提 中债国债到期收益率:10年 中债国开债到期收益率:10年 3.9000 升扩大资金环境分歧,中美国债收益率将回归到各自基本面以及 3.7000 资金环境,依据美债收益率或者历史数

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    • 内容提供方:zuzenako
    • 审核时间:2018-09-21
    • 审核编号:8056100073001124

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