2017年资产配置策略报告-201.61220-平安信托-38页.pdf

2016 年12 月 2017 年资产配置策略 Strategic Asset Allocation 2017 年资产配置策略报告 投资要点 ： 2017 全球宏观展望 ：由于全球实际投资依然维持疲弱，2017 年全球还将“慢”步 增长路。根据国际货币基金组织 IMF 发布最新《世界经济展望报告》，呼吁各国要 依靠一切政策杠杆——货币、财政和结构来提振增长前景。我们预计 2016 年全球 经济增长率为 2.9% ，将低于预期水平；2017 年有望恢复到 3.2%。而 2017 年发 达经济体将延续低增长路径，新兴经济体和发展中国家将有望加速增长。 2017 国内宏观展望 ：2017 年实际 GDP 增速进一步放缓，整体经济将保持稳健运 行。回顾2016 年，前三季度的 GDP 增长都达到 6.7%的水平，基本完成全年对于 GDP 增速的目标，但经济仍处于“L”型底部，虽然趋势性下行空间有限，但是向 上突破的逻辑仍然没有形成。我们预计，受房地产调整、投资放缓、消费增速下行 等一系列因素的影响，2017 年 GDP 增速将会进一步下滑至 6.5%左右的水平，但 总体经济在政府扩大基建投资的背景下，将仍然保持平稳运行。 资本市场 ：股市方面，我们对明年股市整体表现仍然乐观，在资产荒的大背景下， 类固收的产品收益率不断走低，房地产面临严格调控，股市在 2017 年将会成为资 本青睐的对象。从基本面看，2016 年上市公司整体盈利情况整体好转，公司盈利 能力显著提高，我们认为，2017 年的第一季度企业盈利状况会有所回落，但 2017 年整体盈利表现将依然呈现上行。债市方面，进入 2016 年下半年以来，金融去杠 杆、防泡沫多次被政策报告提及，并进一步将银行的表外业务也纳入了 MPA 考核。 在以上两个限制之外，是经济的探底与转型，因此在货币政策上，央行在照顾实体 经济的同时，也在实操中显示出了偏紧的状态。川普上台后，对美元加息进程的态 度暧昧，但美国版“四万亿”的财政政策加码，对美国短期经济的拉动作用将不可 小视，美联储未来加息频率大概率不会下降，在全球资金回流美国的背景下，世界 主要国家将挣扎在流动性回收的关口，明年流动性大概率仍将保持中性甚至中性偏 1 2017 年资产配置策略报告 紧的状态。 理财产品：市场利率中枢上移将对理财产品收益率进一步下降形成支撑 ，随着中国 GDP 的下台阶，实体经济利润率的下降，与货币、信贷投放量的上升，使市场收益 率水平自 2015 年起就进入了下降通道。1 年期银行理财产品的预期收益率由 2016 年 1 月的4.71%下降至 11 月分的 3.91% ，下降了80 个 BP。但随着货币政策的稳 中趋紧，明年债券市场延续调整的可能性上升，市场理财产品的收益率下降速度也 将放缓。 大宗商品市场：黄金 ，我们认为年底黄金价格的波动会加剧，但会依旧保持总体向 下的大趋势。而 2017 年伴随着美国经济数据总体好转，服务业产出的强劲扩张和 房地产市场需求的持续回暖，美国经济会继续走强，同时市场对特朗普上台后的政 策期望，令黄金价格继续承压。短期来看，海外各种政治风险发酵，或利好黄金。 但黄金上涨缺乏长远而有力的支撑，因此总体窄幅震荡的大趋势没有改变。原油方 面,我们认为价格将稳中有升。近期达成的限产协议对原油价格走势改善是个很好的 开端，如果限产协议得到严格执行，随着 2017 年需求的改善及主要国家经济企稳 ， 有利于原油价格上涨至 60-65 美元/每桶。主要的风险在于减产协议的执行力度， 全球经济增长的动能及主要产油国的地缘政治风险。 房地产 ：2016 上市房企财务状况向好，2017 面临调整压力。2016 年前三季度， 房地产行业复苏明显，商品房销售累计增速一度达到同比 50%。从 1-10 月份的数 据来看，全国商品房销售同比达到 27% ，新开工面积也从前两年的负值转正，一二 线城市库存达到近几年历史最低点 ，去库存效果明显，充分说明了2016 年房地产 行业的强势复苏，但是，我们认为这样的复苏不可持续 ，特别是加上政府近期和未 来可以预见的