2017商品期货年度报告-金瑞期货. (5).pdf

2017 年贵金属市场展望 美元强势利率上行，金银波动下行 赵玲  美国宏观经济拐点，美元进入强势周期。经历了大约一年半经济增速的下滑，美 国经济增速在今年上半年触底反弹，缓慢上行。我们认为，2017 年美国有很大可能性会推 出大规模的财政刺激政策拉动经济增长，通胀维持温和上行的趋势，美元指数进入强势周期。 预计2017 年美元指数会稳定在100 以上并震荡上行。  2017 年美国利率收紧循序渐进。在经历了近八年的低利率货币环境后，美国正在 逐渐结束低利率的货币政策，长时间的低利率环境不利于经济的快速发展，而收紧的利率周 期开始到来。随着美国经济逐渐起飞，货币宽松逐渐退出，而在财政政策的刺激下，经济前 景依旧看好，2017 年预计美联储在目前经济稳步增长的前提下仍会加息1-2 次，具体次数 还要取决于通胀上涨的情况。  2017 年预计金银波动下行，白银表现将好于黄金。随着美元进入强势周期以及美 国利率的逐渐趋紧，金银价格承压。而需求方面，ETF 主要投资者正在逐渐离场，印度和 中国的实物黄金需求受经济不乐观的影响，预计2017 年改善程度不大。在金融属性和商品 属性都动力不足的情况下，我们认为2017 年金银将维持震荡偏弱运行。此外，白银的工业 属性带来的商品需求会强于黄金，2017 年会是白银表现整体好于黄金的一年。  注意2017 年欧元区政治变动可能给金银带来的支撑。2017 年是欧元区众多政治 变动集中的一年，法国大选、荷兰大选、德国大选、希腊债务重组讨论等均在其中，众多的 政治事件使得不确定性增加，金银的避险需求可能因此而得到提振。  贵金属价格预测。在基准情形假定下，我们预计2017 年伦敦金将在1000-1200 美元/盎司的区间运行，均价为1100 美元/盎司；伦敦银价格区间为 13-19 美元/盎司，均价为 16 美元/盎司；在市场普遍认为2017 年美元兑人民币为7.2 的均值下，预计国内黄金期货将在 250-280 元/克区间运行，均价为265 元/克；白银期货将在3500-4400 元/千克区间运行，均价 3780 元/千克。 表：基准情形下对2017 年的金银价格预测 2013 2014 2015 2016E 2017E 伦敦金价 （$/oz ） 1409.6 1265.8 1159.3 1257.7 1100 555 1265.78 YoY -16% -10% -8% 8.5% -12.5% 伦敦银价 （$/oz ） 23.8 19.1 15.7 17.2 16 YoY -24% -20% -18% 9.6% -7% 沪金 （￥/g ） 280.66 251.58 234.80 268.53 265 YoY -17.2 -10.36% -6.7% 14.37% -1.3% % 沪银 （￥/kg ） 4812.83 4004.02 3412.3 3801.38 3780 YoY -25.7% -16.8% -14.8% 11.4% -0.6% 资料来源：金瑞期货研究所 （预测）  风险提示：美联储货币政策超预期；特朗普政策超预期；欧元区政治波动。 一、2016 贵金属行情回顾 2016 贵金属市场总体属于震荡上行行情。贵金属市场整体上先扬后抑，整体趋势趋于 1 上行，按照均价计算 ，伦敦金2016 年均价为1257.7 美元/盎司，相比2015 年增幅8.5% ， 伦敦现货白银均价 17.2 美元/盎司，