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基础化工行业2017年投.资策略--传统周期品景气度提升,电子化学品风采依旧(作者:周铮、姚鑫、于庭泽、孙维容).pdf 36页

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证券研究报告 | 行业策略报告 原材料 | 基础化工 推荐 (维持 ) 传统周期品景气度提升,电子化学品风采依旧 2016 年 11 月27 日 基础化工行业2017年投资策略 上证指数 3262 化工行业盈利持续好转,维持“推荐”投资评级。推荐供给侧改革带来产能收缩的 轮胎、尿素、氟化工行业,以及受下游需求爆发带动的电子化学品行业。 行业规模 占比%  2017 年策略观点:传统周期类看好受益于供给侧改革的轮胎、尿素、氟化工 股票家数(只) 251 8.4 总市值 (亿元) 25950 4.9 行业,新兴行业看好电子化学品。 流通市值(亿元) 17431 4.3  上游天胶库存降低、下游需求增长,轮胎行业底部反转。1 )开工率同比大幅 提升, 11 月初全钢胎和半钢胎的开工率恢复至 70 和 74%。2 )行业低端产 行业指数 % 1m 6m 12m 能过剩,高端产能严重不足,未来 2 年行业集中度有望提升。3 )天胶价格近 绝对表现 3.0 32.6 8.9 5 年来都处于下行通道,补库存有望持续至 2017 年,天胶价格有望继续稳步 相对表现 -1.6 17.4 15.8 提升。重点推荐公司包括青岛双星、赛轮金宇、玲珑轮胎。 (%) 基础化工 沪深300 20  煤价上涨、环保趋严加速尿素行业去产能,2017 年有望反转。1 )行业新建 10 产能逐年减少、退出产能逐年增加。截至 2016 年 11 月,全行业长期停产及 0 退出产能达 1003 万吨,占总产能的 11.86%。2016 年短期停产及处于检修的 -10 产能高达 1361 万吨,其中有明确复产时间的产能仅 298 万吨。2 )2016 年 4 -20 -30 月 20 日起全面取消中小化肥优惠电价,有助于加速淘汰落后产能,促进企业 Nov/15 Mar/16 Jul/16 Nov/16 技术革新,对缓解氮肥企业过剩产能意义重大。3 )尿素价格已降至近 10 年 资料来源:贝格数据、招商证券 来的冰点,煤价持续走高、开春需求旺季有望推动尿素价格企稳回升。重点 相关报告 推荐国内尿素行业龙头华鲁恒升。 1、《天胶、甘氨酸涨幅居前,TDI 、  氟化工制冷剂产业调整有望健康发展,新材料市场空间巨大。1 )国内外环保 三聚氰胺大幅回落—招商基础化工 行业周报 2016 年 11 月第 4 周》 政策升级,加速淘汰 R22 等 HCFCs 制冷剂。2 )汽车空调制冷剂的主流产品 2016-11-27 R134a 需求量可观,产业集中度有望继续提升。3 )含氟聚合物是氟化工的重 2 、《工信部印发《锂离子电池综合标 要转型方向,全球市场规模超 70 亿美元。重点推荐氟化工行业龙头巨化股份。 准化技术体系》的通知—招商基础化 工行业周报 2016 年 11 月第 2 周》  电子化学品受电子工业崛起之势快速发展。伴随中国电子产业的快速增长, 2016-11-23 3 、《烧碱、苯酐涨幅居前,TDI 、环 电子化学品的本土化配套趋势不可逆转。我们看好具备持续创新能力,在国 氧丙烷大幅回落—招商基础化工行 内走在行业前列,并有望突破高端电子化学品市场的优质企业。重点推荐万 业周报 2016 年 11 月第

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