2018年电力投资如何影响中国铜.消费？.pdf

大宗商 2018-04-24 品专题 2018 年电力投资如何影响中国铜消费 ？ 报告摘要  中国电力行业的铜需求量占国内总用铜量的40% 以上，电力投资的变 钟正生 010 化对铜市场的长期走向具有举足轻重的作用。在综合影响电力需求 zhongzhengsheng@ 的各方面因素以后，我们从中筛选出一些关键性的中长期影响因素： 首先，国民经济的发展是决定电力需求及投资的最重要长期因素。随 着中国经济由前几年的高速增长换挡过渡至中低增速的“新常态”， 徐冬冬 未来中国电力投资长期保持高增长的可能性较小。其次，能源市场的 021536 变化，即新能源产业的崛起会推动相关电源和配套电网的投资，成为 dongdongxu@ 未来中国电力投资新的增长点。再次，电网结构和管理水平要求的提 高，将长期改变中国电源和电网投资的比重关系。  光伏发电投资将是今年电源投资的主要增长点。在国内电力供给总 体过剩，以及电力投资重心向电网侧倾斜的背景下，光伏发电投资会 成为今年电源投资的主要增长点。首先，国家正在积极推行分布式光 伏发电，以及“光伏领跑者计划”，旨在加快电力行业结构和电源改 革；其次，今年光伏行业的国家补贴会加速退出，这将有利于降低产 业链的总体成本。今年1至2 月国内光伏发电新增设备容量同比大增 220% ，一定程度上反映了当前光伏发电建设力度加大的情况。假设 2018年国内光伏新增设备容量同比实现100%增长，那么今年光伏投 资额会增加3000亿元，相关铜材消费也会有较强劲增长。  配电网投资增长将对国内相关铜材消费构成有力支撑。“十三五”期 间中国电网投资的重点是配电网建设，据我们测算“十三五”期间配 电网的年均投资额将比“十二五”增加45% 。所以，配电网建设对于 电网投资的支撑仍然十分有力。据我们推算，配电网的铜材使用密度 要高于输电网，所以近几年国内电力投资结构的变化，是有利于提升 相关铜材消费量的。  前期市场对于今年铜价的担忧主要来自海外矿山供给恢复，以及铜库 存处于相对高位。目前来看，随着一季度国内宏观数据的出炉，经济 增长的韧性得到确认，为包括铜在内的基本金属需求注入了稳定增长 的预期。综合上述电力投资增加对于铜消费的推动作用，我们认为 今年国内铜消费仍然会维持良好增长，这也会抵消海外铜矿供给恢 复带来的利空影响，今年铜价将不具备大幅下跌的基础。 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 专