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长江电力 600900. SH
关注汛期来水情况
事件：公司公布2009年年报，全年实现每股收益0.469 元，单4季度每股盈 王晶 石油与化工行业首席分析师
执业证书编号：S0860200010013
利 0.057 元。分配方案：A 股每 10 股转增 5 股，以 09 年重组完成前总股本
为基数，每股派发现金股利 0.37 元（含税）；新增股份派发 5688 万元。同 陈舒薇 电力行业分析师
时公司公布一季度业绩，单季实现每股收益0.011元。 8621 ×6067
执业证书编号：S0860109061278
研究结论
业绩符合预期，建议关注汛期来水情况：随着三峡地上机组全部投产后， 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持）
发电量对于水情则更加敏感，相应的业绩较之前也更具弹性。我们根据 股价（2010 年 4 月 29 日） 13.26 元
目标价格 15.86 元
相关数据推算，三峡利用小时 90%的概率在[4500，5300]之间。以09年
总股本/A 股（亿股） 110/110
三峡4380的利用小时来看，未来两年发电量向上回升的趋势为大概率事
A 股市值（百万元） 145860
件。相应业绩存在超预期可能。即使出现小概率水情特枯事件，也可通
国家/地区 中国
过储备的金融资产出售来对冲业绩下滑风险。
行业
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