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谈天威保变到~ST天威 　　摘要：从新能源的概念股到?~ST天威，对于保定天威保变电气股份有限公司来说，短短几年，成也新能源，败也新能源，现在，?~ST天威又回到了输变电业务，吃一堑长一智，本文对天威保变到?~ST天威谈点自己的看法。 　　关键词：天威保变；新能源；资产减值损失 　　一、天威保变公司概述 　　（一）公司简介 　　天威保变是保定天威保变电气股份有限公司的简称，由保定天威集团有限公司控股，公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。天威保变在上市之初是以生产和销售变压器、互感器、电抗器为主的输变电设备供应商，从2001年开始逐步进入光伏及风电等新能源产业，成为包括输变电设备、新能源在内的综合经济实体，经过几年的发展天威保变成为河北省著名的上市公司。 　　（二）公司财务概况 　　1、企业资产负债率偏高 　　由历年财务报表可知，天威保变的资产负债率一直偏高，股权债务比较低，长期负债也高。资产负债率可以说明一个企业利用债务融资的能力，企业的资产负债率太高则债务压力过大，企业经营者就不易再借到钱，同时，债权人提供的资金比例太大甚至超过了股东提供的资本，则企业的风险主要由债权人负担，这是债权人不愿看到的，投资者在全部利润高出资金利息部分可以享有收益，在保证收益的基础上，投资人也希望高杠杆率的经营，否则投资者会要求保证基本利润的低资产负债率。 　　2、企业营利能力下降 　　净资产收益率反映了股东投入资本的获利能力，是对股东获得的利润相对于股东权益的程度的一种体现，从历年的财务报表可见，天威保变的净资产收益率呈逐年下降趋势，天威保变一直在保持利用较高的财务杠杆，2008年到2011年的净资产收益率均高于总资产收益率，而2012年和2013年当营业惨淡时，相对于总资产的亏损净资产的亏损更甚。 　　3、股东价值逐年下降 　　天威保变的资产负债率一直偏高，总资产收益率与净资产收益率逐年下降，2012年后收益率甚至为负，公司的股东价值也受到很大的影响。 　　二、天威保变变?~ST天威 　　2012年天威保变的财务报表显示亏损152亿，2014年3月11日 天威保变发布的2013年年报中报亏523亿，使天威保变成了A股的“巨亏王”，2013年公司营业收入436亿，同比增长了2733%，年末净资产为63378万，比2012年有约988%的下降，总资产缩水了38%。由于公司连续两年亏损，2014年3月18日天威保变股票简称改为?~ST天威， 2014年3月20对?~ST天威公司债做停牌处理。而这一切的原因主要追溯到公司的新能源业务。 　　（一）新能源业务由优势成累赘 　　?~ST天威公司从2001年开始进入光伏及风电等新能源产业，凭借新能源在概念股中的优势，公司一度发展很好。然而从2011年开始，新能源的问题不断出现，2012年更是经历了新能源的寒冬， 2013年上半年，新能源业务市场低迷，需求萎缩，公司新能源业务板块几乎关停，半年仅实现营业收入7474万元。 　　从我国整体上来看，2013年国家针对光伏和风电产业出台了一系列的扶持政策，光伏产业行情反转，风电产业也在迅速复苏，相关公司业绩好转。如：阳光电源和金风科技业绩持续超过公司预期，公司的股价也连创新高。然而?~ST天威的新能源业务却在2013年大家普遍看好的复苏行情中越发亏损。 　　出现这种现象的原因很多，宏观环境固然存在不利于的发展环境，但是更主要的原因恐怕还是?~ST天威公司本身的劣势，由于企业在新能源并没有得天独厚的优势，当前的新能源市场风险还很复杂，不具备强大的竞争力的企业很难获得生存的机会。 　　（二）计提巨额减值准备 　　扩大?~ST天威2013年亏损额的另一个因素是2013年10月闹得沸沸扬扬的大幅计提减值准备。去年10月?~ST天威经董事会和临时股东大会审议通过了进行资产置换的议案，对其下属的四家将要进行资产置换的子公司进行了审计，并依据审计结果，计提应收账款坏账准备25亿元，存货跌价准备07亿元，固定资产减值58亿元，在建工程减值037亿元，无形资产减值准备03亿元，这样，公司在2013 年第三季度增提减值准备97亿元，减少合并报表利润总额97亿元。 　　三、?~ST天威目前的风险与机会 　　当前我国处于经济转型期，要求进行经济体制的深层次改革，深化现代企业制度改革，改善公司治理结构，提高我国上市公司整体竞争力。现在的?~ST天威既面临着严峻的风险，也蕴含了一些翻身的机会。 　　（一）面对的风险 　　目前?~ST天威最迫切的事应该是财务负债的问题，资金对于度过这艰难的恢复期尤为重要，目前公司应该是很难再从银行处获取新增贷款，而股东天威集团也是债事缠身，应接不暇。 　　虽然?~ST天威选择“断臂求生”，已经将大部分的