房地产行业财税系列报告之房产税落地.pdf

[Table_Summary] 房产税落地征收规模预期不到万亿，全面推 行中长期影响有限 ——财税系列报告三 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 房地产行业 2018.09.23/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]  核心观点： 首席分析师 韩振国 执业证书编号： S1220515040002 房产税尚未完善，推出后有望推动房地产市场良性发展。我国 TEL: 010 目前的房产税体系税种繁多，尚未将居民住房全面纳入征税范 E-mail hanzhenguo@foundersc.c 围，整体征税税额较轻，对地方政府收入贡献不大。前期房产 ： om 税沪渝试点效果不显著，我国的房产税试点推广陷入停滞。房 [Table_Author] 联系人： 夏亦丰 产税在全国推广实际上能够促进房地产市场的健康发展，并在 TEL ： 一定程度上缓解地方政府对土地财政的依赖。 E-mail ： xiayifeng@ 我们预期房产税最快 2020 年完成立法，2022 年开始全国落地 重要数据： 征收。2017 年，初步明确“立法先行、充分授权、分步推进” [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 134 的原则和按照“评估值”征收房产税的办法。今年以来，不同 总股本(亿股) 2785.82 层级不同部门的领导不仅就房地产税的表态日益密集，其中也 销售收入(亿元) 8440.20 不乏具体配套政策的落地。但目前立法以及实施细则仍然存在 利润总额(亿元) 1617.42 较多争议与难题，制度难题需要逐一解决，房产信息不充分等 行业平均PE 46.35 技术难点和历史遗留问题仍有待突破。 平均股价(元) 7.31 房产税收入短期难以替代土地出让收入。根据我们的测算，在 中性情况下全国一年房产税的收入可以达到9070 亿元（假设房 行业相对指数表现： 产税税率为0.8%，整体免征比例为50%）。而在敏感性分析下， [TABLE_QUOTEINFO] 全年房产税收入范围约为0.27 万亿元~1.81 万亿元，预计仅占 60000 土地出让收入的6.6%~44%。在当前地方政府对土地出让金依赖 50000 9% 程度较高的情况下，难以达到完全取代土地出让收入的目的。 40000 0% 并且由于一线、二线和三四线城市间房价的巨大差异，各地平 300