《02货币市场x》教学课件.ppt

* * 三.国库券收益计算 国库券的收益率一般以银行贴现收益率表示，其计算方法为： 其中：YBD =银行贴现收益率 P=国库券价格 t=距到期日的天数。 * * 实际上，用银行贴现收益率计算出来的收益率低估了投资国库券的真实年收益率.真实年收益率指的是所有资金按实际投资期所赚的相同收益率再投资的话，原有投资资金在一年内的增长率，它考虑了复利因素。其计算方法为： 其中，YE=真实年收益率 或有效年收益率 * * 由于在实践中期限小于1年的大多数证券的收益率都是按单利计算的，因此《华尔街日报》在国库券行情表的最后一栏中所用的收益率既不是银行贴现收益率，也不是真实年收益率，而是债券等价收益率（实际收益率：根据投资者的实际投资额计算的收益率）。其计算方法为： 其中，YBE=债券等价收益率 .债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益率。 * * 四.我国的短期政府债券市场 我国于1994年首次发行短期国债，1994年前基本上是中长期国债。1997年因种种原因短期国债停止发行。7年后，即2003年，短期国债又恢复发行，但发行量一直较少。为满足公开市场业务的需要，我国央行于2003年起开始发行央行票据。基本上取代了短期政府债券的运用。 思考：我国为什么较少发行短期政府债券？ * * 第七节 大额可转让定期存单市场 一.大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。这种存单形式的最先发明者应归功于美国花旗银行（1961年发行）。 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。 * * 二.大额可转让定期存单的种类 （一）国内存单：国内存单是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。国内存单以记名方式或无记名方式发行，大多数以无记名方式发行。 （二）欧洲美元存单：欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。欧洲美元存单市场的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围并不仅限于欧洲。 * * （三）扬基存单：扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。 （四）储蓄机构存单：它是由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。其中，储蓄贷款协会是主要的发行者。 * * 三.CD存单与普通定期存单的区别 是否记名不同 面额是否固定不同，起点不同 能否提前支取不同 期限不同 利率不同 * * 四.大额可转让定期存单的市场特征 （一）利率和期限 20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行；20世纪60年代后期开始，金融市场利率发生变化，利率波动加剧，并趋于上升。20世纪60年代存单的期限为三个月左右，1974年以后缩短为2个月左右。 * * （二）风险和收益 对投资者来说，CD存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。 一般地说，CD存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。CD存单的收益一般高于普通存单。 * * 五.大额可转让定期存单的投资者 大企业是存单的最大买主。对于企业来说，在保证资金流动性和安全性的情况下，其现金管理目标就是寻求剩余资金的收益的最大化。 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金在存单的投资上占据着很大的份额。其次是商业银行和银行信托部门。 此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。 * * 六.大额可转让定期存单价值分析 对投资者来说，既增加了投资者的投资途径，又增加了投资收益；同时投资者还可以随时根据资金状况，买进或卖出CD存单，调节自己的资产组合。 对银行来说，发行CD存单使商业银行资金来源的稳定性提高；同时使银行在调整资产的流动性及实施资产负债管理上具有了更灵活的手段。 思考：我国目前为什么没有发行大额存单？ * * 第八节 货币基金市场 货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而