《宏观经济专题报告_为什么房地产销售超预期_居民仍在加杠杆_》.pdfVIP

報告吧 专题报告—宏观经济 [Table_Title] 为什么房地产销售超预期？居民仍在加杠杆！ [Table_Rank] 走势评级： 刘鸿 资深分析师（宏观、国债） 报告日期： 2018 年09 月03 日 从业资格号： F3034263 [Table_Analyser] [Table_Summary] Tel: 86214110 ★销售超预期，房地产库存持续回落： Email: Hong.liu@ 今年房地产销售面积和销售额均超过去年同期，并且增速持续 回升，与市场普遍预期销售负增长有一定差距。房地产销售较 好带动了房地产库存的回落，其中住宅库存已经回落到2013 年 初的水平，显示去库存取得明显效果。另一方面因为库存低， 房地产新开工增速较高，这样未来去库存的速度可能放缓。 ★居民仍在加杠杆买房，但不同地区差异很大： 宏 今年上半年住宅销售排名靠前的是东南沿海发达地区和人口大 观 省。但是从销售增速来看，排名靠前的是中西部地区为主，而 经 一线城市及发达地区销售增速普遍为负。以居民的贷款和存款 比值衡量杠杆率，整体上居民的杠杆率仍在上升，但不同区域 济 有明显差别：住宅销售较高的地区往往是居民杠杆率较低的地 区，而居民杠杆率较高的区域住宅销售较差。部分三线城市住 宅销售较好的一个重要原因是城市化的推进。 ★银行表内信贷增加，居民新增房贷将保持平稳： 从2016 年下半年开始，一线城市和一线之外的其他地区居民加 杠杆有比较大差别。目前房价较高的一些城市居民房贷严格收 紧，其他地区居民房贷还处于较高水平。资管新规推出之后社 融增速回落，为了对冲信用的收紧，银行表内信贷增加，其中 居民的房贷也有一定幅度的上升。我们认为未来居民房贷占银 行贷款的比例将继续减少，但是绝对水平将维持稳定甚至略有 增加。这样居民仍然可能继续加杠杆，全国范围内房地产销售 增速还将能维持目前的增长速度。 ★风险提示： 房地产调控政策超预期。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 更新 日更千篇 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时 報告吧 专题报告-宏观经济 2018-09-03 目录 1、销售超预期，房地产库存持续回落4 2、居民仍在加杠杆买房，但不同地区差异很大5 3、银行表内信贷增加，居民新增房贷将保持平稳 10 4、风险提示 12 【 行 业 研 究 】 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 2 期货研究报告 報告吧