《环保行业2018年半年报总结_融资端恶化影响增速和净利率_政府支付端恶化影响收益质量》.pdfVIP

報告吧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 环保Ⅱ 环保行业2018 年半年报总结 （维持评级） 2018 年09 月10 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 环保Ⅱ 1.1 1.0 融资端恶化影响增速和净利率，政 0.9 0.8 府支付端恶化影响收益质量 0.7 0.6 S/17 N/17 J/18 M/18 M/18 J/18  利润表分析：增速放缓，利润率下滑 2018 年上半年，环保上市公司共实现净利润 113.12 亿元，同比-1.23%。板块整 相关研究报告： 《环保行业周报：生态环境部“三定方案”正 体毛利率 28.92% ，同比-0.29pct；净利率 11.33%，同比-1.85pct。利润率也呈 式印发；发改委降销售电价进入扫尾阶段、未 下滑趋势，板块整体表现较差。造成这一状况的原因主要在于财务费用快速增长， 涉及发电侧》 ——2018-08-27 拖累了整净利润率。上半年环保板块总体的财务费用率为 2.78% ，同比提高了 《环保行业8 月投资策略：信贷政策放松带动 资金面回暖，短期看工程类公司反弹，长期看 0.84pct。 优质运营龙头》 ——2018-08-20 《环保行业周报：《环境空气质量标准》及监测  资产负债表分析：负债率提升，应收恶化 标准发布；三代核电进展顺利，7 月用电量增 速略放缓》 ——2018-08-20 2018H1 环保板块的资产负债率55.90%，同比上升了1.67pct，延续上升趋势。 《环保行业周报：《生态环境监测质量监督检查 应收账款同比+28.11%，高于板块营收增速（14.90% ），同比提升 3.19pct。应 三年行动计划》印发；中石油超预期涨价，看 多今冬LNG 价格》 ——2018-08-13 收账款占总资产比例为 14.53%，近三年中报应收账款/总资产均维持在 14%以 《环保行业周报：看好危废、监测、环卫优质 上。从资产负债表来看，上半年环保板块负债率提升，应收账款呈现恶化趋势。 细分龙头；发改委推进油气管网设施公平开放》 ——2018-08-07  现金流量表分析：投资性现金流的高增长亦难以支撑经营性现金流恶 化的压力 证券分析师：陈青青 电话：0755 从经营性现金流来看，经营性现金流净额为-34.30 亿，同比下滑98.27%。现金 E-MAIL：chenqingq@ 回流成为环保行业的一大痛点。从投资性现金流来看，2015 年开始行业进入PPP 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：王宁