《煤制乙二醇行业深度研究_煤制乙二醇处于盈利的黄金期_油价中枢抬升为锦上添花》.pdf

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報告吧 专题研究|化工 2018 年09 月04 日 证券研究报告 Tabl e_Title 煤制乙二醇行业深度研究 煤制乙二醇处于盈利的黄金期,油价中枢抬升为锦上添花 Table_Aut horHorizontal 分析师: 郭 敏 S0260514070001 分析师: 王剑雨 S0260511080001 分析师: 王玉龙 S0260518070002 021 020 021 gzguomin@ wangjianyu@ wangyulong@ Table_Summary  乙二醇:工艺路线多样,需求集中 乙二醇是用途广泛的基础化工原料,下游消费领域集中在聚酯行业。我国约93% 乙二醇用于生产聚酯,4%用 于防冻剂,其他占比3%。 乙二醇工业化生产主要包括乙烯法和草酸酯法。其中,草酸酯法是我国利用煤炭间接制取乙二醇额主要方法。 煤制乙二醇由于杂质影响,部分聚酯企业选择掺混煤制乙二醇和石油乙二醇,而且不同聚酯品类对乙二醇品质要求 有所不同。其中,聚酯瓶片和聚酯膜对乙二醇品质要求最高,长丝和短纤则对乙二醇要求有所降低。  乙二醇产能展望:中国煤制乙二醇为最大边际增量 全球乙二醇产能有序增长,亚太地区为增长主力。根据Bloomberg 数据统计,2016 年,全球乙二醇产能为3747 万吨/年,产量为2631 万吨,开工率为85%。全球乙二醇产能主要集中在中东、北美和亚洲地区。其中,中东地区 主要通过石油伴生气中的乙烷生产乙二醇,2015 年开始,中东地区石化产业逐步开始受到供气限制,新增乙二醇 产能有限。北美2021 年之前将新增250 万吨乙二醇产能,主要集中在美国,预计该新增产能为一次性冲击。 我国为全球乙二醇新增产能最多的国家。根据中纤网,我国现有乙二醇产能共计921 万吨,其中煤制工艺316 万吨,传统的石油制工艺540 万吨,甲醇制工艺65 万吨,2018 年至今煤制乙二醇开工率为68% ,石油基乙二醇开 工率为82%。据百川资讯,目前统计煤制乙二醇在建产能1156 万吨/年,石油基煤制乙二产能313 万吨/年。考虑 到投放进度,2018-2020 年我国约600 万吨新增乙二醇产能投放,其中,乙烯法工艺约90 万吨,煤制乙二醇工艺 约510 万吨。  国内乙二醇需求真实增长空间? 据中纤网及海关统计,2017 年国内乙二醇产量610 万吨,进口871 万吨,考虑聚酯原有需求,包括涤纶长丝、 短纤、瓶片以及聚酯薄膜的需求增长,以及原生化纤替代再生化纤的部分需求,预计2018 年乙二醇需求增量合计 为207 万吨,2019 年乙二醇需求增量约为213 万吨,18-19 年合计新增乙二醇需求达420 万吨。  乙二醇价格区间由谁决定?我国煤

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