《美国NGL产业链_页岩新力量_烯烃革命者》.pdfVIP

報告吧 行业报告 | 行业专题研究 石油化工 证券研究报告 2018 年09 月02 日 投资评级 美国NGL 产业链——页岩新力量，烯烃革命者 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 美国页岩革命拉动了美国天然气产量大幅增长的同时，也拉动了 NGL 产量 作者 大幅增长。2013 年~2018 年上半年，美国页岩气、NGL 产量均增长了 1.6 张樨樨 分析师 倍。同时，下游乙烷裂解装置大量建设，以及出口终端投产，对乙烷的需求 SAC 执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@ 也快速增长。那么乙烷的供需和价格将如何变化？ 刘子栋 联系人 供给：潜在供给受页岩气拉动，实际产量由下游决定 liuzidong@ 美国乙烷潜在供给量（包括消费、出口和回注）从2013 年的不到130 万桶 /天，增加到2017 年的210 万桶/天，预计到2023 年将超过300 万桶/天。 行业走势图 注意NGL 的潜在供给量和实际产量之间的差异。乙烷在NGL 中的含量占比 石油化工 沪深300 约一半，而实际产量仅占NGL 的不到40% ，中间的差异就在于回注。原因， 12% 一是乙烷下游需求比较单一，需求跟随乙烷裂解工厂增长，在下游需求没有 8% 充分释放的情况下会有一部分乙烷回注到天然气中销售；二是储运设施的建 4% 设进度，主要是乙烷专用管道和储罐的建设进度。随着中游储运和下游乙烷 0% -4% 裂解装置的建设，乙烷回注减少，产量增速超过 NGL 产量增速。 -8% -12% 本土需求：下游乙烷裂解17~19 年投产高峰 -16% 乙烷在用途上与丙烷不同。丙烷可用于取暖、化工、农业、交通等；而乙烷 2017-09 2018-01 2018-05 只能用于生产乙烯。美国乙烷裂解 2017~2019 年迎来一波投产高峰。 资料来源：贝格数据 2018~2019 年有767 万吨乙烯产能投放，约消耗959 万吨乙烷（相当于34 相关报告 万桶/天）。2020 年之后，美国乙烷裂解投产进度将会放缓。 1 《石油化工-行业研究周报:贸易战第 出口需求：受出口终端瓶颈制约 二回合，中美油气行业互相伤害》 2014 年开始，美国乙烷最早通过管道出口到加拿大。2016 年