孩子王839843商品+服务+社交.PDFVIP

新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 孩子王（839843）： “商品+服务+社交”三轮驱动助推 业绩高速增长，“线上+线下”营销打造母婴行业全渠道服 务商品牌 2018年3 月5 日 投资要点：  行业分析：二胎政策+ 消费升级带动母婴童市场爆发性增长。 （1）国内母婴童市场：产品与服务相结合，线上渠道成新趋 势。 （2）我国母婴市场竞争格局：中小零售商众多，行业整合显雏形。 基础数据：  公司业绩稳步增长，净利润扭亏为盈。1）门店数量扩张，净利 总股本（亿股） 9.79 润扭亏为盈。公司门店扩张以来营业收入持续高速增长，2017 年上半年，公司实现营业收入26.62亿元，同比增速达38.82% ； 总市值（亿元） 164.88 净利润6,145.73 万元，同比增长率达206.66% ，成为公司首次实 每股净资产 （元） 0.98 现扭亏为盈。2 ）盈利能力提升，期间费用优化。近三年公司综 ROE （TTM ） 6.39 合毛利率水平维持在24%-26% 的较高水平，17年上半年，公司 毛利率为26.79% ，同比小幅上升2.64个百分点。 资产负债率 60.20%  创新实践 商品+服务+社交 的商业模式。公司为准妈妈及0-14 岁儿童提供商品零售、儿童游乐、服务、金融产品、原创内容 及互动活动五大类产品和服务，建立商品与服务于社交齐头并 进的独特模式。其中，主要收入来自商品零售、顾客及供应商 服务。 研究员：  深耕会员经济，提升ARPU值。1）会员数量持续增长，每用户 平均收入较高。16年全年，公司实现收入44.55亿元，消费会员 李京朝 ARPU值为641元。截止17H1 ，公司会员总数为1379万，消费会 尚晓玉 员达到861万，相较16年末分别增长了24.57% 和23.88% 。2 ）公 司采取付费会员制，通过会费提前锁定收益。公司2015 年起向 肖明明 每位会员收取20 元会费，2016年4 月开始出售黑金会员卡，会员 王筱 ARPU值由最初250元，上升至1,224元。  线下为主线上为辅的全渠道运营。1）线下大店模式，抢占商业 王燕敏 综合体优质客流。线下门店以打造一站式母婴童体验中心为出 发点，门店均坐落在万达广场等大型购物中心，平均面积达 3500平米，是其发展服务、体验业态的核心优势。2 ）线上渠道 建设加快，多元化虚拟商品建设加速。线上渠道包括移动端 APP 、移动端微商城、PC 端官方商城以及天猫、京东官方旗舰 店等，并利用大数据技术，结合公司业务特点和会员特征，建 立了精准营销模型有针对性地促进会员消费。  竞争优势凸显，未来发展可期。孩子王是目前少有的集母婴商 品集合零售与母婴服务两者为一体的母婴服务商，并且在收入 规模、近五年同店增速、门店经营区域等方面均领先于主要竞 争对手。 风险提示 同业高度竞争风险；业务持续亏损风险；公司理财产品的投资风险 敬请参阅最后一页重要声明 新三板研究报告