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通用电气为何抛弃金融部门 　　2015年4月10日，通用电气（GE）宣布将在未来两年内剥离旗下价值3630亿美元通用金融（GE Capital）的大部分金融业务，“结束公司多元化发展的历史，以期更加专注于高端制造业”。这意味着GE在经历了80多年科技与金融结合发展后，抛弃产融结合，回归制造业。 　　而在大洋彼岸的中国，产融结合却在互联网金融的大浪潮中蓬勃发展，阿里、京东、腾讯等互联网巨头公司纷纷建立规模庞大的金融部门，支付宝、京东白条、财付通等金融产品和金融服务逐渐成为互联网公司重要的业务支柱与利润来源，科技与金融结合之风日益兴盛。 　　作为世界上最大的多元化服务性公司之一，通用电气尚且在产融结合中损失惨重，最终决定剥离金融部门，笔者不禁思考，通用为何抛弃金融部门？金融和科技合营存在哪些风险？ 通用金融在金融危机中遭受重创，使得整个通用集团股价大幅下挫。 通用金融的发展与危机 　　GE作为全球最成功的多元化经营跨国企业集团之一，其业务涵盖飞机引擎、广播事业、国防工业、运输系统、医疗系统、电视节目等多个领域。 　　1878年托马斯A. 爱迪生创建爱迪生电气照明公司，成为GE的前身。1943年，GE根据《纽约银行法》扩大金融部门的业务范围。20世纪70年代末，通用金融不仅为集团内部进行投资融资和资产管理，还开始涉足房屋贷款、二手贷款、商业地产、工业贷款及个人信用卡贷款领域。80年代，GE抓住美国金融管制放松的机遇，深入推进房地产贷款、设备租赁贷款、私人信用卡等金融业务，业务逐渐多样化、银行化。此后，金融业务不断膨胀，2003年金融业务销售收入占集团销售收入的比重超过45%，2004年金融业务净利润占集团净利润的比例达到50.9%，金融危机前的2006年、2007年该比例分别为51.2%、46.4%。 　　从这些数据中可以看出，GE由制造业主导转变为金融服务业主导，金融部门成为整个集团的半壁江山，不仅为集团内实体部门提供投融资服务，还涉足贷款、证券化等银行业务，为集团创造了不菲利润。产融结合之路看起来一切都很美好，直到2008年金融危机的来临。 　　金融危机席卷美国几乎所有的投资银行、商业银行、保险公司等金融机构。规模巨大的通用金融自然无法独善其身，2008年通用金融净资产锐减255.6亿美元，降幅达12.2%，销售收入和净利润占集团比重分别降至39.1%、40.5%。危机后通用金融业绩出现大幅下滑，恢复疲软，2015年中报显示净利润为-149.3亿美元，同比下降328.19%。 　　 　　通用金融在金融危机中遭受重创，使得整个通用集团股价大幅下挫。图1以2007年1月3日为基期（起始期股价均为1），对比通用集团与飞利浦、苹果及道琼斯工业指数的股价走势。样本期内苹果公司股价上升明显，为方便显示，将其置于次坐标轴。从图中可以看出，通用股价在金融危机中跌幅最大，最低时仅为2007年初的20%;同时股价恢复速度远低于道琼斯工业指数。同为多元制造业跨国集团的飞利浦股价在2012年开始迅速上升;苹果等科技巨头，由于并未涉足金融业务，在金融危机来临时得以独善其身并迅速恢复。2011年GE向巴菲特赎回股票时，巴菲特坦言对GE的投资回报远低于预期。 　　鉴于通用金融盈利能力大幅下降，2015年GE宣布将出售旗下金融业务，并在出售声明中表示，计划于2016年将金融部门占公司净利润的比例降至25%，2018年这一比例将进一步降至10%。CEO伊梅尔特表示“这是GE战略的重要步骤，GE将专注于打造自己的竞争优势，聚焦于建立下一个工业时代”。 　　通用电气在金融危机中和危机后的表现说明，制造业集团拥有的巨额金融资产和金融业务会在金融危机中面临巨大风险，从而波及整个集团。通用放弃金融业务，宣布回归制造业也说明金融与科技合营存在巨大的风险。 “科技与金融结合”的潜在风险 　　科技与金融结合的本质是产业资本与金融资本的结合，笔者将从宏观和微观两个视角，从经济周期、行业风险、企业战略选择、企业经营管理等几个方面探讨二者跨行业合营的风险。 　　宏观视角下，从经济周期上看，科技部门与金融部门处于经济周期的不同环节。经济周期大致可概括为：复苏――繁荣――衰退――萧条。 　　当经济处于复苏期时，产业部门边际产出上升，回报上升，经济呈现复苏态势。产业部门边际产出进一步上升，实体经济增速稳定，经济进入繁荣期。由于产出边际回报递减，产业部门边际产出下降，导致产业部门回报低于金融部门，实体经济进入衰退期。当资本追求高回报由产业部门流入金融部门，将进一步加剧产业部门回报下降，加速实体经济陷入衰退。同时大规模资本流入金融部门，极易带来金融投机、加高杠杆、各类极为复杂的衍生品等高风险的金融创新行为，增加金融危机风险。 　　从行业风险属性看，科技和金融行业