第五章风险度量方差模型第二节.pptxVIP

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2018-10-08 发布于上海
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第五章风险度量方差模型第二节.pptx

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第五章风险度量方差模型第二节

马科维茨(Markowitz) 投资组合理论;一、实际收益率与风险的衡量;;表 1 浦发银行收盘价与收益率(2004年12月至2005年12月);（二）投资风险的衡量—方差和标准差;;;（三）正态分布和标准差;在正态分布情况下，收益率围绕其平均数左右1个标准差区域内波动的概率为68.26%；收益率围绕其平均数左右2个标准差区域内波动的概率为95.44%；收益率围绕其平均数左右3个标准差区域内波动的概率为99.73%。;A.根据正态分布可知，收益率大于28.25%的概率为50%;※ 0~28.25%的面积计算： ;;二、预期收益与风险的衡量;（一）单项资产预期收益与风险;●方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 ●适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较. （2）标准离差率（CV ） ●标准离差率是指标准差与预期收益率的比率 ●标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小 ●适用于???较预期收益不同方案的风险程度;（二）投资组合预期收益与风险;两项资产投资组合;◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值。;◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同；当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反；当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关。;表4 四种证券预期收益率概率分布; ◆ 相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。;;;表3 浦发银行和上海石化月收益率、标准差（2004年12月至2005年12月）;;;N项资产投资组合;【证明】;;;二、两项资产投资组合的有效边界;;;资本资产定价模型;;