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中国企业跨国并购风险与控制策略 　　摘要：随着经济全球化进程的加快和我国企业规模的不断壮大，我国越来越多的企业开始将跨国并购作为对外直接投资、开拓国际市场的新策略。然而目前我国企业对跨国并购的理解和参与程度还远远不够，企业对国际化战略的选择也缺乏充分准备。因此，深入研究企业跨国并购理论以及国内外企业跨国并购的差异，对指导我国企业的国际化经营、全面与世界经济接轨、参与世界竞争以及我国经济持续健康发展具有重要的现实意义。本文在分析我国企业跨国并购所遇到各种风险的基础上，讨论了跨国并购风险控制的作用和基本模式，并根据跨国并购特点提出了风险控制策略，还对我国企业跨国并购的风险管理进行了探讨。 　　关键词：跨国并购；风险；控制 　　 　　跨国并购(Gross-borderMergersAcquisitions)是企业迅速扩张、进入国际市场的有效通道，是企业并购在海外的延伸。是指一国企业出于某种目的，通过一定的渠道、手段和方式，对另一国企业的整个资产或足以行使经营权的资产份额进行购买或实行控制的行为。跨国并购是跨国公司为了维持其生存和谋求发展，根据全球经济环境和内部组织结构的变化及时对自身的体制、结构、功能和规模等重新进行组合的一种变革和制度创新，是世界对外直接投资的一种主要方式。近年来随着我国“走出去”政策的落实，越来越多的企业开始运用跨国并购走出国门，开拓国际市场，其中即有成功的经验，也有失败的教训。 　　 　　一、我国企业跨国并购的特点分析 　　 　　(一)跨国并购的主要目的是获取市场或者技术　市场的典型有TCL收购德国施耐德。近年来，中国家电在欧盟屡遭反倾销的困境，销量难有大的突破，施耐德在欧盟拥有不小的市场份额，TCL收购施耐德，从而成为欧盟彩电市场上的重要力量。技术的典型有华立并购飞利浦CDMA研发部门。华立集团以通讯界公认的优惠条件，成功收购了飞利浦半导体公司CDMA手机分部，从而使中国手机制造商首次掌握了CDMA手机芯片的关键技术。与我国企业不同，外国企业跨国并购的目的极其多样化。有的企业为了获得协同效应和规模经济效益，有的为了得到高科技或科技管理人才等，有的为了提高市场占有率，有的为了多元化经营，还有的为了拓展海外市场。多样化的跨国并购动因，有利于活跃并购市场。 　　 　　(二)跨国并购的产业主要集中在第二产业　改革开放30年来，我国三大产业都取得了很大进步。其中第二产业在国际上的竞争力相对来讲是最强的。但随着我国电信、银行等行业的逐步开放，第三产业的跨国购并活动将有所增加，网通收购亚洲环球电讯表明了这一点。而在美国和欧洲等一些市场经济较发达、开放程度较高的国家，不仅原有的工业领域更加开放，金融、投资、电信等第三产业也逐步开放，这些领域的并购活动十分活跃，引导着跨国并购浪潮的发展趋势。 　　 　　(三)跨国并购的规模总体上相对较小　虽然我国近几年的跨国并购项目投资规模有明显扩大的趋势，但总体上看，与美国、日本等发达国家相比，仍然相对较小。我国企业很少有能力动用大量现金进行收购，而股票收购和企业发行债券又受限制，所以企业只能根据自身条件采取较为灵活的并购，偏向并购大企业的子公司，希望利用兼并者原有的实力，把自己做的更强大，直接达到一个较高的国际化水平。而国外的跨国并购参加方往往是具有相当竞争地位甚至处于行业龙头地位的大型跨国公司，因此并购规模也较大。在如此庞大的并购中，其所需的资金是十分巨大的，任何一家公司都不会有，也不会动用如此巨额的现金进行支付，因此股票置换成为跨国并购的主要交易方式。如1998年戴姆勒－奔驰公司和克莱斯勒公司合并时，通过股票置换，奔驰和克莱斯勒分别拥有新组建的戴姆勒－克莱斯勒57％和43％的股份。 　　 　　(四)跨国并购的主体主要集中在国有大中型企业 目前，我国实行跨国并购的主体仍集中在一些大型国有企业，如中信集团、首钢集团、中化总公司、中建总公司等，这些企业为我国企业集团跨国并购的发展积累了大量宝贵经验。一般而言，这些国有企业资金较为雄厚，同时这些企业与政府往往也有较密切的关系，使其能在跨国并购中更具比较优势。但近年来，民营企业开始在跨国并购中崭露头角，著名的除了万向集团收购美国UAI公司(Universal Automotive Industries，INC)外，还有华立集团收购菲利普半导体公司之CDMA手机分部等，投资主体多元化趋势日渐明显。而在发达国家，参与跨国并购的企业以私营企业为主。比较研究中外企业跨国并购的差异，有助于找出我国企业在参与跨国并购方面的不足、面临的主要风险以及明确今后努力的方向。 　　 　　二、我国企业跨国并购中的风险分析 　　 　　(一)外部环境风险　主要包括：一是政治法律风险。各国政府往往会根据经济周期的变化对跨国并购规则及对跨国