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中国HLM效应数据检验和对策 　　［摘 要］为验证中国是否存在HLM效应，构建一个以国内生产总值增长率、人民币汇率和贸易条件为解释变量，以经常账户为被解释变量，反映中国国际收支经常账户受贸易条件影响的结构模型。实证结果表明，贸易条件与经常账户之间存在强烈的正相关关系。 　　［关键词］HLM效应；经常账户；贸易条件 　　［中图分类号］F74 ［文献标识码］A ［文章编号］ 　　2095-3283（2012）02-0033-03 　　 　　一、前言 　　自20世纪90年代以来，随着我国经济的快速发展，出口商品国际竞争力不断提高，我国经常项目保持着持续顺差。巨额的贸易顺差是我国经济和金融实力不断增强的表现，但给经济带来的不利影响也不容忽视。经常项目在现实生活中一般都是失衡的，或顺差或逆差，要想保持一种在贸易余额数值上为零的状况既不可能也没有必要，关键看其受哪些因素影响，这些因素是如何影响经常账户的以及是否可控。 　　Harberger（1950）、Laursen和Metzler（1950）最早提出了HLM效应，认为当一国贸易条件受到外部因素影响并恶化时，真实收入会降低，从而降低储蓄和投资，进而导致经常账户出现赤字。这一观点被称为Harberger-Laursen-Metzler效应（简称HLM效应）。此效应在国外的研究相对成熟，大量跨期的、不同假定前提下，贸易条件变化对经常账户影响的研究表明HLM效应对经济中的某几个关键因素变量是敏感的，这其中包括：（1）消费者偏好；（2）特定劳动力供给和资金供给下的生产率；（3）国际资金市场的不完善；（4）冲击的持续时间；（5）投资。模型的前提假定的相异导致HLM效应对不同国家数据检验成立与否并不相同。 　　二、经常账户影响因素的趋势分析 　　（一）国内生产总值趋势分析 　　我国国内生产总值近年一直较稳定地持续增长，1992—2007年国内生产总值年均增长达到10.3%，季度年均增长率为2.49%，标准差为0.45。我国GDP几乎呈现出直线型增长，这种数据特征不仅显示出国内生产总值随时间递增的趋势，也隐含了我国GDP增长具有确定性趋势。另一方面，1997—2000年我国经济曾遭遇亚洲金融危机和洪灾等自然灾害的冲击，尽管GDP总量仍保持增长，但GDP增速有所放缓。由于我国仍然存在一定的资本管制，美国次贷危机通过金融渠道对中国经济的短期直接影响比较有限，但在经济全球化的今天，其对我国经济长期发展的间接影响不可低估。 　　（二）人民币汇率趋势分析 　　1985—2000年期间人民币汇率指数变动的基本情形是：有升有降，波动显著；1985—1993年是下降时段，1993—1998年是上升时段。截至1995年，前13年人民币一直处于贬值状态，1995—2006年，人民币兑美元汇率处于平稳状态，而在2006年之后，持续的贸易顺差造成人民币在国际市场出现小幅升值现象。这一变化趋势与经常账户的变化趋势并未表现出较大的一致性，故不能简单地以汇率因素来解释中国经常账户持续顺差的现象。 　　（三）贸易条件趋势分析 　　中国对外经济关系中的贸易条件与贸易规模的显著增长和贸易地位的快速上升相比却呈现出相反的态势。长期以来，中国典型的贸易条件恶化的表现形式是：出口价格水平下降，进口价格水平上升。根据中国海关统计，在20世纪80年代，中国出口商品平均售价上升了16.6%，但与此同时进口商品售价却下降9.7%，相差7个百分点。由于我国正处于产业结构调整的深化阶段，在这一过程中，制成品的商品贸易条件恶化是正常的。当前我国正面临着由劳动密集型、低附加值产业向资本、知识密集型、高附加值产业的转变，如果这一目标得以实现，我国的贸易条件将会得到逐步改善。 　　三、模型的构建与实证检验 　　（一）模型的构建 　　1.被解释变量的选取 　　本模型选取（CA/GDP）作为被解释变量，其中，CA是经常账户余额，GDP是我国的国内生产总值。经常账户不包含长期借贷和投资的资金流，这些均是资本账户上的项目。考虑到每年的通货膨胀等因素，所以用二者的比值作为被解释变量。 　　2.解释变量的选取 　　解释变量国内生产总值增长率、人民币汇率和贸易条件分别用G、R、P表示，a、b、c为待估参数，分别表示国内生产总值、人民币汇率和贸易条件对经常账户的影响程度。 　　 　　林哲明 刘 佳:中国HLM效应数据检验与对策 　　 　　 　　林哲明 刘 佳:中国HLM效应数据检验与对策 　　 　　 　　3.计量模型 　　依据上述分析，拟构造的经济计量模型如下： 　　（CA/GDP）t=Ct+a（G）t+b（R）t+c（P）t+εt 　　（二）实证检验 　　使用Eviews5.0软件进行计量分析回归