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中国中小企业上市风险管理和融资结构优化 　　摘 要：合理的融资结构能降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。分析中国中小企业上市公司融资结构现状和市场存在的问题，研究相应的国家金融政策和融资体制优化方向，提出中国中小企业上市风险管理和融资结构优化的对策。 　　关键词：中小企业；融资；风险管理；融资结构 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）15-0125-02 　　中小企业融资是一个世界性的难题。中小企业自身规模小，经营风险大，信用能力低，可提供的抵押资产有限，从而产生融资数额减少，融资成本升高，企业风险增大；银行等金融机构与中小企业间信息不对称，易产生逆向选择，考虑到自身的资产安全，对中小企业提供的信贷配额非常有限。在中国中小企业还会遇到经济体制改革过程中的制约因素和金融法律、法规的不健全所带来的不利影响。因此，中国中小企业所面临的融资风险更为巨大和复杂。 　　中小企业是中国市场经济体系中的重要组成部分，在推动国民经济发展、吸收劳动力就业、促进新产品开发和扩大出口等方面都作出了重要贡献。与此同时，中国中小企业的发展也面临非常严峻的困难，融资问题，特别是中小企业融资的巨大风险是企业生存周期短的主要原因之一。 　　一、中小企业上市融资作用与类别 　　上市融资主要解决了中小企业融资需求，同时也为中小企业的知名度和信誉有一定的提升。对于中小企业板的上市公司，由于其是分步推出创业板市场的一步棋，上市的门槛相对于主板企业并没有降低，还从公司的成长性和科技含量方面提出了要求，更提高了其上市后的声誉。 　　企业资金一般来源于内源融资和外源融资。根据融资优序理论，公司在拥有内部自由资金的情况下，往往首先利用内部自由资金为其投资项目融资，然后考虑信息成本较低的债务融资，最后才会选择股权融资。然而中国中小企业上市公司的融资结构有以下特点：偏好股权融资；采用内源融资方式，债券融资比例很小。这种融资结构造成股权融资的增加，导致资产负债率大幅降低，因此，融资结构失衡仍然是中小企业上市公司发展的瓶颈。 　　二、中国中小企业融资风险管理存在的主要问题 　　中小企业在融资过程中可能出现各种风险，如国家政策变化、银行利率变动、企业管理水平不高、经营不稳定、诚信不足、不利的信用评级等所导致的融资风险。这些风险的存在，或使中小企业的融资成本增加，企业利润受损；或使中小企业的融资规模减少，甚至不能融资；或者丧失融资资格而制约企业发展。 　　目前，中国中小企业融资风险管理存在的主要问题有： 　　（一）技术基础薄弱，风险管理手段落后 　　现代风险管理水平是以管理技术为依托，以融资活动为平台的。基本措施有风险回避、风险转移、风险分散、风险防范和风险保留。目前中国中小企业融资风险控制的整体水平相对较低，风险管理技术基础普遍比较薄弱，在企业融资过程中遇到的种种风险大多消极被动的采取风险自留，导致企业承担了不必要的经济损失。 　　（二）政策法规不完备，风险管理的法律依据有待进一步改善 　　企业融资本质上是产权制度的创新，需要国家通过立法划分产权界限，维护产权收益，但是中国相应的基本法律法规尚不健全，因此提高了中小企业融资的风险，相应加大了融资成本。不同角度或专业差异对同一问题可能有不用的规定和理解，导致管理体制谈不上系统与规范。很多规定出自于不同的政府职能部门，国家没有指定相应的政策实行同一的立法管理，导致风险管理法律依据混乱，使得企业融资实施起来比较困难。 　　（三）审批管理程序烦琐，加大中小企业融资的审批风险 　　目前中国对中小企业融资的管理基本上套用现有外资法律或法规，同时参照一些国际惯例。但融资项目的实施是一个复杂的系统工程，涉及面广，参与部门多，现有的法规，管理办法不能涵盖其全部，因此审批程序十分烦琐，甚至有些混乱。这些问题严重影响利用外资的效率和外商投资信心，加大了企业融资的风险。 　　（四）风险管理客观条件欠缺，制约风险管理发展 　　企业融资风险管理的发展是一个循序渐进的过程，中国风险管理理论基础薄弱，中小企业风险管理意识不强，担保方市场尚未形成，再加上保险公司的业务开拓能力不强，缺乏工程风险管理的中介咨询机构等，这些客观条件的欠缺，在一定程度上限制了风险管理的发展。 　　（五）融资渠道不畅，加大了中小企业的融资风险 　　在西方发达国家，中小企业融资方式日益多样化，除了贷款，一些中小企业也用发行股票和债券的方式筹集资金。多渠道的筹资方式有利于降低企业融资的风险，减少筹资成本。然而中国现有的法律法规对于发行股票和债券均持有限制性的态度，对于发行主体或者发行人有严格规定，加之中国的资本市场尚需要进一步发展等因素的影响，使得中小企业的融资渠道不畅通，加大了中小企业的融资风险