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中国企业海外并购现状分析与策略建议 　　摘要：中国企业的海外并购在近年特别是国际金融危机以来迅速加快，呈现了若干特点。中国企业的海外并胸的动因主要是实现产业转型升级、增强战略资源储备、提高外汇储备使用效益，打造民族品牌、增强先进技术占有、规避贸易壁垒、拓展市场竞争力等方面。但实际并购效果未必都有正面反映。因此，必须针对存在的主客观因素，从企业主体、政府角色、社会中介、资本市场、人才队伍等多个方面完善中国企业“走出去”的措施和策略。 　　关键词：中国企业；“走出去”；海外并购；策略 　　中图分类号：F823.4 　　文献标识码：A　文章编号：1002-0594(2010)12-0004-05　收稿日期：2010-07-17 　　 　　随着中国经济发展，中国企业参与国际市场经营的实力不断增强，中国外汇储备目前居世界第1位，2009年出口贸易额列世界第1位。中国企业开展国际并购，在全球范围生产和经营，成为一种必然趋势。本文对本世纪以来中国企业海外并购方式的实践进行分析。籍以揭示经验与不足，并作出理论与策略性探讨。 　　 　　一、国际并购浪潮与中国企业的海外并购 　　 　　国际并购浪潮发端于19世纪末，一般认为到20世纪末共有5次并购浪潮：其并购主体主要是欧美及日本等发达国家的企业，它们利用资金、技术、人才等方面的优势，实现全球扩张(佟福全，1999)。第5次并购浪潮始于1994年，2000年并购量达到高峰，随后规模逐渐萎缩至2002年。2003年并购活动开始反弹，标志着第6次即2l世纪第一轮并购浪潮兴起，当年全球并购金额达1.30万亿美元，高于2002年1.20万亿美元的水平；2006年全球并购总额3.6万亿美元，超过2000年第5次并购浪潮的高点；2007年全球并购交易额达4.48万亿美元。比2006年再增长24％(咨询公司Thomson统计数据)。 　　美国次贷危机和随后全球金融危机的爆发，使第6次并购浪潮急骤降温，2007年上半年交易额为2.66万亿美元，下半年仅为1.83万亿美元，下半年比上半年减少31％；2008年全球并购交易额下降至2.8万亿美元，较2007年萎缩了31％：2009年全球并购交易总额仅为1.96万亿美元，较2008年下降30％，创2004年以来交易额新低(中国商务部网站)。我们预计在此次危机后，将发生新的一轮可持续数年的国际并购回升态势。 　　中国企业的海内外并购，是改革开放发展到一定阶段的产物。1979年，北京友谊商业服务公司在东京与日本东京丸一商事株式会社合办的“京和股份有限公司”，是中国企业通过直接投资建在国外的第一家中外合资企业。但1986年以前，中国企业海外并购案例甚少，并购金额很小。随着中国经济国际化水平提高，特别是进入21世纪以来，中国企业的海外并购有加速发展态势(Boston Consulting Group，2006)。 　　2007年美国次贷危机和2008年国际金融危机以来，中国企业对外直接投资保持活跃，与国际并购规模的收缩呈相反的逆势增长现象。2008年中国境内投资者共对全球112个国家和地区的1500多家境外企业进行了直接投资，全年非金融领域对外直接投资额比上年增长63.6％。截至2008年底。中国8500多家境内投资者在全球174个国家(地区)设立境外直接投资企业12000家，投资覆盖率为71.9％。对外直接投资累计净额1839.7亿美元，境外企业资产总额超过1万亿美元。2009年，中国实现非金融类对外直接投资433亿美元，比上年又增长6.5％。近年中国企业海外并购行为具有以下特点： 　　 　　从并购行业看，规模较大的并购多集中在石油、矿产、资源、家电、汽车和电子高科技行业。这延续了金融危机前的特点。截至2007年累计对外直接投资的行业结构中，租赁和商务服务业占比最大，接下来依次是批零、金融、采矿、交通和制造业。这六大行业约占直接对外投资额的88％；近年的大型并购案更主要发生在矿产、金融、家电、计算机、汽车制造等行业。金融危机使传统制造和出口型企业受损，但汽车和金融业主要由国内需求支撑，国家扩大内需政策使其受益；而国外竞争对手则经营环境恶化，为中国企业海外并购提供了良好机会。如北京太平洋世纪汽车收购美国通用NEXTEER全球转向与传动业务，使中国企业在汽车零部件业务领域实现了跨越式提升；中石油、中石化、中铝、五矿等能源化工类企业近年来发起的海外并购案，主要是为解决原材料和能源资源供应问题并控制上游成本。 　　从并购主体看，国有企业是中国对外直接投资的主要力量。截至2008年底，在非金融类对外直接投资存量中，中央企业和单位占81.3％(《2008年度中国对外直接投资统计公报》)。金融危机使并购主体继续向国有企业集中，2007年到2009年第一季度的