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中国企业赴美上市风险和对策 　　随着经济全球化和资本市场国际化的发展，我国企业在美国纽约交易所与NASDQ上市的越来越多，这些股票通常称为“中国概念股”。但近年来，中国概念股经常遭到诉讼，尤其是2011年，由于种种原因退市的公司达到34家，中国赴美企业遭受着前所未有的风险。本文将讨论中国企业赴美上市的动机、可能的风险及其成因，并探讨有关对策。 　　 　　一、中国企业赴美上市的动机 　　中国境内的资本市场规模有限，上市进行股权融资的难度较大，尤其是民营企业更难获得上市资格。而境外上市，尤其到美国资本市场上市具有很多优势。 　　第一，美国资本市场相对发达，规模大，资金量丰富。因为美国资本市场汇集了全世界的资金，融资的机会和空间极大，并且再融资不受限制。第二，美国资本市场价值发现功能强大。美国资本市场流动性强，投资者成熟而有经验，资本市场具有很强的价值发现功能，价值型企业能够很快体现出其价值潜力。第三，合理的上市费用。与国内股市和香港股市相比，到美国借壳上市的费用成本较低，也比较合理。尤其是买壳上市，成本更低，上市前的现金费用只需40～60万美金，比香港、新加坡要低得多，而且上市标准不高。第四，严格的投资者保护制度和很高的透明度，促使企业注重长期发展。第五，上市过程短。赴美上市时间相对较短，如果是借壳上市过程会更短。通过借壳上市的方式在美国国家级市场挂牌，从正式签署协议算起，最长需要6个月，短的只需要3个半月。因此，赴美上市可以减少市场分割的负效应，产生融资价值；提高法律保护水平，提高公司治理水平与保持良好的声誉，提升市场的价格发现功能，进而增加公司股票的流动性；提高公司的知名度，可以获得大量分析师的研究与媒体报道，具有广告效应。 　　二、赴美上市的风险 　　（一）对公司行为虚假处罚严重，不当财务行为将会导致信任危机 　　在美国上市的中国企业频遭诉讼，且有相当比例的企业存在着造假问题，从而导致股民丧失信心，纷纷退股。有的企业财务报表虚假陈述，例如，在经济不景气的背景之下，为了博取高位融资，企业的利润反而增加，股票上涨甚至达到历史高点。有通过反向收购方式借壳上市的企业，凭借持有大量合同，一旦执行将给企业带来丰厚的利润而受到美国投资者的看好。然而在这合同的背后，却隐藏着巨大危机。例如，虚构买家，或是利用关联交易增加销售额，或是销售退回，虚增收入和利润。 　　（二）审计师面临较高的诉讼风险，审计更加严格 　　在美国股票交易所上市的企业必须由在PCAOB（美国上市企业会计监管委员会）注册的审计企业进行审计，然而从借壳上市的中国企业聘用的会计师事务所来看，在美国各大股票交易所上市的中国企业聘请的事务所都是几乎不知名的小型美国审计企业。由于存在距离问题和语言障碍，审计工作时常被层层转包给中国本地的审计企业。例如多元印刷聘请四大会计师事务所之一的德勤会计师事务所对企业进行审计，没过多久，却又离奇解聘德勤。这是因为德勤的审计暴露了多元的问题，影响了多元的“利益”。于是多元又找小的审计事务所，以方便根据其意志进行审计，方便操纵。 　　（三）公司不当行为容易导致诉讼案，引发股价大跌 　　在企业上市阶段遭遇诉讼的原因往往包括：招股书中包含不当陈述、遗漏、误导，IPO定价不当，重要信息泄露等；上市后遭遇诉讼的原因往往包括：股价下跌、未达到盈利预期、财务报表失真、重大事件披露不当等。在美国当被告，一方面的确是中国企业在某些方面存在掩饰错误的情况或者有重大的疏忽；另一方面则说明，在纳斯达克上市的中国企业主营收入来自中国内地，需要面对的是中国法律、规则。在美国投资者看来，完善的公司法人治理结构是保障披露信息真实性并最终保障投资者利益的核心所在。当然，在美国频遭诉讼的一个原因还包括有个别美国律师会对其特别关注，“鸡蛋里挑骨头”，在巨额的和解费的诱惑下，趋之若鹜的针对中国在美国上市企业的诉讼也是自然而然的事了。 　　（四）透明度要求高 　　高透明度的企业能及时地将信息传递给投资者，使投资者更好地作出判断。而现在很多上市企业在公布信息方面遮遮掩掩，惧怕大众的监督。同时财务等方面的状况频发，更使投资者纷纷转移目标。美国证券交易委员会（SEC）对在美国上市企业的信息披露要求相当严格，成本高昂。除了严厉的信息披露要求外，还要求上市公司持续及时地发布季度信息。另外，在美国上市的企业必须为其美国投资者提供一个持续的投资者关系计划，包括对主要股东进行经常性的路演等，而中国企业最欠缺的正是这点。同时，由于语言上及文化背景的差异，企业很难做到与美国投资者进行很好的沟通。 　　三、赴美上市风险成因 　　（一）上市企业战略规划不足，对企业价值与投资者保护重视不够 　　第一公司管理层对海外上市的意义认识及风险认识不足。只考虑了上市后可能带来的收益，而对上市融资的额度、上市费用及维持挂牌