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人民币升值和反J曲线效应研究 　　[摘 要]本文先从理论上通过模型证明了人民币升值后反J曲线效应是存在的，但在从实证角度对我国进出口贸易数据进行分析后，发现到目前为止并没有出现反J曲线。然后结合我国实际情况对此现象进行原因探究，得出人民币升值幅度不大，中间产品贸易增多，贸易国对中国商品依赖性强，世界经济发展良好等原因。因为理论上反J曲线是存在的，所以升值最终会抑制出口，最后就这个现象给出了相应的政策建议。 　　[关键词]反J曲线 升值幅度 中间产品 　　 　　一、引言 　　 　　2005年7月21日，中国人民银行将人民币汇率的形成机制改成实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，而不是再单一盯住美元。当天傍晚，人民币汇率一次性升值2%，从此以后人民币汇率就一直保持着升值趋势。升值一方面是因为中国持续双顺差的市场因素，另一方面也是政府通过管制强制结售汇的结果。人民币的升值对进出口贸易的影响也成了人们关心的问题。 　　 　　二、反J曲线效应 　　 　　对于出口，货币升值后，本国商品变得相对昂贵，国外对本国商品的需求减少，但由于合同时再几个月之前甚至更前签订的，所以短期内出口数量不会立即减少，同样对于进口，货币升值会导致国外的商品相对便宜，但由于合同时滞，短期内进口数量也不会立即增加，但随着时间的推移，出口量会逐渐减少，进口量逐渐增加，经常项目变化为一条缓慢下降的反J曲线，这就是反J曲线效应。在这里，我们可以建立一个模型来证明之。 　　假设：1美元=8人民币，进出口数量及价格如表中假设，然后假设人民币升值到1美元=7人民币，由于合同时滞所以存在着升值短期后和升值后长期，在短期进出口数量不发生变化，长期反之。 　　 　　画图为： 　　 　　从图中可以看出在人民币升值后，经常项目一开始还出现了盈余，经过一段合同时滞到达A点后，经常项目顺差才开始减少，一般认为这个合同时滞t为6-12个月[1]。 　　由于双顺差继续在扩大，而且中国对外汇管制的放松会导致人民币继续升值，在升值到一定的幅度后， 并出现反J曲线效应后，必然会带来不利影响，体现在如下方面：（1）经常项目方面：增加出口商品外币价格，阻碍出口，从而打击国内出口创汇企业，导致失业率上升，劳务输出人员在国外的报酬贬值，对外投资收益贬值（2）资本与金融项目：阻碍长期资本流入，吸引短期外币资本流入，导致炒买炒卖人民币的风险（3）平衡项目：外币储备资产相对于人民币贬值。 　　 　　三、我国进出口贸易状况 　　 　　取2005年7月到2006年9月的月份数据为样本，实证研究为下： 　　 　　从图一与图二的对比可以看出，升值后没有出现反J曲线，主要反映在我国经常项目顺差仍在增加，没有出现图一中A点以后下降的趋势，目前只是符合反J曲线的前半部分，其中2006年2月出现的净出口下降，吴浩（2006）认为是由于春节的影响[2]。 　　从2005年7月到现在已有17个月，但中国的贸易顺差仍然是上升趋势，这和一般情况下反J曲线出现的时滞时间并不符合，说明中国这次升值的时滞性拉长了。 　　 　　四、原因探究 　　 　　在本国货币升值一年后，我国仍能保持大幅度贸易顺差原因有很多，具体分析如下： 　　（一）人民币升值的幅度不大 　　从2005年7月到2006年9月，人民币汇率相对升值之初只上升了3.68%，只能算是小幅度上升，人民币升值如下图： 　　 　　从图中可以看出人民币的汇率一直是很平稳的在上升，而且变动幅度不大，所以对进出口商品的价格不会造成太大的冲击。 　　历史上：1985年美元贬值了20%以上才出现了J曲线效应，1995年日元升值了将近30%才出现了反J曲线效应[3]，对照历史，我们可以看出人民币升值幅度不大是导致未出现反J曲线的重要原因。 　　（二）中间产品比重加大 　　取2005年7月到2006年10月的中间产品出口量月度数据为样本，进行实证研究： 　　 　　从图中可以看出：人民币升值后，我国的中间产品出口量持续升高。中间产品是先进口再加工出口的，升值会导致进口便宜，从而降低成本，所以尽管升值会导致国内价格上升，但由于成本降低的抵消作用，出口价格不一定会比原来高，所以对中间产品的需求不会因货币升值而降低，而我国的加工贸易量是保持增长的，所以一定程度上抵消了对纯出口产品需求的降低，所以升值目前还未对我国的出口产生一定的抑制作用。 　　（三）出口对象国家对中国出口商品的依赖程度较高 　　中国最重要的贸易国有三个：美国、日本、德国。采取2005年第三季度到2006年第二季度的数据为样本，经过计算，每个国家从中国的进口量占其GDP的比重为： 　　 　　 （International Monetar