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上市公司治理结构和盈余质量关系实证分析 　　随着新疆资本市场逐步的发展和上市公司数量不断的增加，以及社会公众特别是投资者对上市公司盈利期望和要求的不断提高，通过对会计政策的选择性运用来对公司盈余进行操纵和管理，以达到投资者的期望或监管部门的要求，已成为一种十分普遍的现象，并且正在成为影响上市公司会计信息质量，进而影响投资者进行正确投资决策的一个重要因素。正因如此，有必要对上市公司治理结构和盈余管理的关系进行研究。 　　一、研究背景与思路 　　公司治理结构的优劣大大影响着会计信息质量的高低，这一问题也一直是会计学界研究的重点。会计信息质量的高低主要受其生产者的影响，而在生成会计信息的过程中，会受到很多外在因素的影响。时至今日，各种各样的会计信息失真事件仍然困扰着我们，有关上市公司治理结构缺陷的探讨逐渐受到重视。基于此现状，笔者将以宏观背景下新疆上市公司为对象研究这两者的关系。 　　本文拟先阐述公司治理结构与盈余质量披露的相互作用；进而进行样本和指标的选取；再次是对已量化的指标进行实证分析；最后利用实证分析结果，识别在新疆证券市场上公司治理结构与盈余信息质量的关系。 　　二、公司治理结构与盈余质量的相互作用 　　所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级经理人员组成的一种组织结构（吴敬琏，1994）。公司治理结构与盈余质量是相互联系的，一方面会计信息披露是公司治理结构的重要组成部分，会计信息质量影响公司质量结构的运行；同时合理的公司治理结构能够提高会计信息披露的质量。 　　公司治理结构分为外部治理结构和内部治理结构，此处笔者主要是基于内部治理结构进行进一步的探讨。内部治理结构是主要由股东、董事会、监事会对经营者进行监控的机制，它一方面利用企业管理当局披露的会计信息对企业管理者进行约束和激励，另一方面有义务保证向股东会、董事会、监事会和外界披露系统、及时、准确的会计信息。 　　三、公司治理结构与盈余质量关系的实证分析 　　（一）样本与数据选取 本文数据主要来源于2009年34家新疆上市公司年报，从中剔除被ST、PT的上市公司后，最终样本容量为29家。在一定程度上保证了数据的时效性和可靠性，其中为了计算一些指标还需用到2008年的财务数据。本文基本数据主要从新浪财经网中获取，利用sas9.1和Eviews6.0统计软件，对数据进行处理，得出结论。 　　（二）盈余质量的量化具体内容如下： 　　（1）指标体系的设计。本文将以更贴合新疆上市公司的角度考察公司治理结构与盈余质量的关系，基于盈余质量的特征来构建盈余质量的评价体系。根据IASC、FASB和我国会计准则有关对会计信息的要求，本文围绕一些重点特征从安全性、成长性和稳定性等五个方面选取指标来设计盈余质量的评价体系（见表1）。 　　（2）因变量盈余质量（EQI）的计量。盈余质量评价指标体系中的每一个指标都从某一个角度反应了企业的盈余质量状况，要甄别不同公司的盈余质量，必须把指标结合起来。鉴于各个评价指标在综合评价结果中的作用和影响程度存有差异，为了使评价的结论更具客观、严谨，本文选用因子分析方法。该方法是通过原始变量在各因子上载荷的大小提炼出公共因子，再根据各因子得分极其相应权重计算出一个综合得分（EQI），进而利用该结果对样本进行回归等更深入的分析。 　　主因子的选取。本文预期实现累计贡献率达到80%即可，因子分析的结果中第五个主因子所对应的累计方差贡献（见表2）达到了81.31%，说明这5个主因子能解释13个原始变量81.31%的信息，提炼效果较好，因此决定提取五个主因子。 　　主因子的命名和分析。从表3可以看出： 　　F1主要由资产负债率、流动比率、速动比率决定，这三个指标在F1上的载荷分别为-0.8631、0.9471、0.9129，这三个指标主要代表企业偿债能力和风险水平，因此命名为安全性因子。 　　F2主要由每股收益现金额和营业收入现金比率分别以0.9325和0.961的载荷决定，反映了企业的收现能力，因此命名为收现性因子。 　　F3是由营业收入增长率、每股收益增长率和净利润营业现金净流量比率决定，其载荷分别为0.6698、0.8952和-0.6874，F3代表了企业的成长能力，因此命名为成长性因子。 　　F4则主要由载荷分别为0.8135、0.7949和-0.574的总资产增长率、净资产增长率和经营现金比率决定，说明了企业的资产和现金保障能力，因此命名为保障性因子。 　　F5主要由净利润增长率（0.5553）和股东权益净利润率（0.8171）决定，折射出企业的盈利稳定性，取名为稳定性因子。 　　计算得出EQI。SAS9.0分析结果中给出了五个主因子的得分，再以各因子的贡献率占累积贡献率的比重作为权重（例：F1的权重=0.272/0