20180201-天风-南极电商-002127-“低端”商业革命催生电商业态上的“精品生活电商”平台.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 南极电商 （002127 ） 证券研究报告 2018 年02 月01 日 投资评级 ‚低端‛商业革命催生电商业态上的‚精品生活电商‛平台 行业 商业贸易/专业零售 6 个月评级 买入 （首次评级） ‚低端‛商业革命是消费趋势之一，南极电商受益于低线城市人群的消费 当前价格 13.33 元 升级以及对高性价比产品的追求。 目标价格 18.6 元 （1 ）二三线城市乃至三四线城市开始成为消费升级的主力军，价格低、购买频次 高、性价比高的产品在逐渐占领市场。 基本数据 （2 ）南极电商品牌定位上定位于国民品牌；品类上涵盖高频、标准化产品，有利 A 股总股本(百万股) 1,636.58 于规模效应及高周转；客户群上以二线以低线城市人群为主。公司显著受益‚低端‛ 流通A 股股本(百万股) 968.15 商业革命浪潮，顺应消费趋势，有望成为A 股最具代表性的高成长新零售公司。 A 股总市值(百万元) 21,815.61 电商平台缺少供应链资源，我们认为南极电商可在各大电商平台上充当 流通A 股市值(百万元) 12,905.49 ‚小米生态链‛模式中小米的角色，对供应商赋能，不断推出高品质产品， 每股净资产(元) 1.16 在电商平台上打造出类似小米 ‚米家有品‛的精品生活电商平台。 资产负债率(%) 20.28 电商平台的优势在于渠道及流量，但是缺乏供应链资源，南极电商则具备多品类的 一年内最高/最低(元) 17.19/10.26 供应链资源，南极电商可以通过整合优势供应链资源，在各大电商平台上提供更好 的产品及服务。 作者 对供应商赋能：南极电商类似小米，可以给供应商赋能，提供品牌背书、销售渠道 及流量、电商运营等支持。 郭彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120001 对供应商投资：预计南极电商2018 年也会与小米投资生态链公司类似，与供应商 guobin@ 共同持股形成深度绑定，拓展更多优质品类。 推出新品牌：小米在生态链业务逐渐壮大之际，推出了‚有品‛品牌，预计 2018 股价走势