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我国金融发展和经济增长关系分析 　　摘要：以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来中国金融发展数据，采用线性回归分析方法，对中国金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为：中国的实际利率与经济增长呈负相关关系：金融发展指标M2／GDP与经济增长率呈正相关关系：保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用。 　　关键词：融发展　经济增长　实证分析 　　 　　一、问题的提出及文献综述 　　 　　我国自1978年实行改革开放以来，金融和经济同时实现了飞速地的发展。经济增长保持了快速稳定的势头，GDP从1978年的3624.1亿元增加到2007年的24.66万亿元。与此同时，随着非货币性金融资产规模的扩张，金融资产总量和结构发生了巨大的变化。从改革初期金融几乎为零的基础上发展到现在金融门类较为齐全。2007年，广义货币(M2)余额达到40.3万亿元，已经是2007年GDP的163.4％，同时2007年底沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿，是2007年GDP的132.64％，金融已经成为政府宏观调控经济的重要手段及社会资源优化配置的重要杠杆，经济关系日益金融化。因此，研究我国金融发展与经济增长的关系无疑具有重要的理论及现实意义。 　　 　　二、相关指标选择、数据来源与分析 　　 　　1　指标选择 　　根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国民生产总值(GDP)，因此我们也选择人均国民生产总值的增长率RAGDP作为衡量经济增长的指标。同时我们选择实际利率(RR)作为影响经济增长变量之一，但考虑到我国利率政策一般有10个月以上的时滞，故由RR(-1)代替RR进入模型。我们还选择如下两个指标：(1)全部保险机构保费收入与GDP之比(I／GDP)，作为反映保险经济化程度的指标；(2)股票市场的市价总额与GDP之比(S／GDP)，作为反映股票市场经济化程度的指标。 　　2　数据来源与分析 　　我们选择我国1991年～2006年的金融发展数据，因变量选择人均GDP增长率RAGDP(％)，自变量选择RR(％)、M2／GDP(％)、I／GDP(％)、S／GDP(％)。所有资料来源均详见：国家统计局官方网站。通过统计分析，我们得出：(1)从1991年到2006年，我国人均GDP从1991年的1893元增长到2006年的16084元，增长了8.5倍，实际利率与人均GDP的增长率呈反方向变动关系，实际利率提高。GDP增长率下降。(2)从1991年至2006年，金融发展指标M／GDP从88.8％增长到163.9％，说明1991年以来，我国金融发展迅速，金融资产总量不断增加，金融发展速度超过经济增长速度。(3)股票市场发展非常迅速，从1991年上海证交所成立以来，市值很快从1991年的46亿元发展到2006年的91912亿元，增长了1998倍之多。(4)我国保险市场起步较晚。但发展很快，从1991年保费收入只有99亿元到2006年5643亿元，占国民经济的比重从1991年的0.45％增长到到2006年的2.67％。 　　 　　三、相关检验与原因解释 　　 　　依据前面的分析，我们建立如下计量经济模型： 　　RAGDP=b0+b1RR(-1)+b2M／GDP+b3I／GDP+b4S／GDP 　　其中，RAGDP为人均GDP增长率，RR为实际利率(即名义利率减去通货膨胀率)，M／GDP为金融发展指标(即广义货币M2与GDP之比)、I／GDP反映保险市场发展规模指标，S／GDP反映股票市场发展规模指标。本文利用我国1991-2006年的金融发展数据，运用Eviews3.1软件，进行回归分析得到RAGDP=88.62662-0.631072RR (-1)-0.847929M2／GDP+24.522111／GDP-0.103659S／GDP，相关检验均得到通过，该模型具有一定的解释作用。 　　从回归的结果来看、我们可以得出以下结论： 　　1　实际利率与人均GDP增长率呈负相关关系，并且实际利率每提高一个百分点，人均GDP增长率降低0.63个百分点，说明提高实际利率会抑制经济增长。究其原因主要是：进入90年代以来，我国市场发生巨大变化，即由卖方市场转变为买方市场，投资利润率普遍降低，因此，提高实际利率只会增加投资成本抑制投资，导致经济增长缓慢。所以，实际利率与人均GDP增长率呈负相关。 　　2　金融发展指标M／GDP与人均GDP增长率也呈负相关关系。导致该结果原因是货币当局逆周期操作，运用货币政策烫平经济波动。在经济处于高涨期，货币当局通常减少货币供应量，加之此时GDP较高。所以，金融发展指标M／GDP较低：而当经济处于衰退期，货币当局通常增加货币供给量，