20170823-华创-天赐材料-002709-中报点评：电解液业务符合预期，个人护理品添加剂业务因成本上升侵蚀盈利.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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20170823-华创-天赐材料-002709-中报点评：电解液业务符合预期，个人护理品添加剂业务因成本上升侵蚀盈利.pdf

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公司研究其他化学制品证券研究报告 2017 年 08 月 23 日公天赐材料股票代码：002709.SZ 司点中报点评：电解液业务符合预期，个人护目标价：55.5RMB 评理品添加剂业务因成本上升侵蚀盈利当前股价：43.98RMB 事项：根据天赐材料 2017 年半年报内容，公司上半年营业收入 9.35 亿元，同比投资评级强推增长 16.76% ；归母净利润1.77 亿，同比下滑 8.22% ；扣非后规模净利润 1.71 亿元，同比下滑 10.71%。综合来看，公司上半年经营状况符合我们评级变动维持前期判断。投资要点证券分析师 1.电解液业务经营符合预期，公司成本端优势可不断提升市场占有率证券分析师：胡毅上半年天赐材料电解液业务收入 5.97 亿，同比增长 13.7%。从上半年执业编号：S0360517060005 天赐材料的经营状况看，税前综合售价由去年每吨6 万元左右下调至5 电话：0755 邮箱：huyi@ 万元左右，降幅超过15%，但符合市场前期的预期。但是公司产品毛利率并为因此显著下滑，维持在40%以上水平，我们认为主要是因为公司联系人：于潇六氟磷酸锂自供率提升，同时基于技术进步，六氟磷酸锂的生产成本电话：021 也有所降低。另外，天赐材料前期布局的三元材料电解液中功能添加邮箱：yuxiao@ 剂及溶剂正如期投产，且具有明显性价比优势，这对于天赐材料三元材料电解液市场份额提升带来直接贡献。联系人：王秀强 2. 个人护理品添加剂业务短期成本上升盈利承压，但增长持续性清晰电话：010 邮箱：wangxiuqiang@ 天赐材料个人护理品添加剂业务上半年营业收入 3.04 亿，同比增长 31.8%，但因为脂肪酸等原料涨价，导致该业务毛利率下滑 11 个点至联系人：邱迪 24.4%。短期的原料价格波动对公司盈利带来影响，但是公司在与宝洁、电话：010 联合利华等下游国际性客户保持长期合作的同时，持续进行的新品开发邮箱：qiudi@ 和新应用开发，可为该业务的持续稳健成长带来确定性。 3.投资建议：联系人：石坤鋆天赐材料2017 年下半年电解液产品价格趋稳，且出货量环比增长显著。电话：010-63214668