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2018-10-08 发布于广东
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铝塑膜异军突起，新材料发展可期 ——新纶科技（002341）核心观点证券研究报告所属部门 । 股票研究部  业务转型升级，新材料发力报告类别 । 公司深度公司集中优势资源，发展新材料及各类功能性薄膜业务。常州一期的防爆膜、光学胶带项目2015 年底投产，2016 年营收占比55%。常州二期铝塑膜、三所属行业 । 汽车期TAC 膜和成都PBO 纤维项目在近两年陆续投产。新业务均具备较高产业门报告时间 । 2017/10/31 槛，利润率有望稳定在较高水平。前收盘价 । 23.91 元  收购落地，软包电池趋势确立公司评级 । 增持评级 2016 年公司收购日本 TT 铝塑膜业务，获得专利、技术、客户等全套相关分析师资源，切入高端动力软包电池领域，产能有望从200 万平/月提升至600 万平/月。国际锂电巨头LG Chem 的软包电池已经得到通用、福特、日产、奔宋红欣证书编号：S1100515060001 驰等厂商认可和大批量采购，软包电池的国际发展趋势明朗。 010  市场广阔，增长无忧 Songhongxin@ 铝塑膜市场增量来自于：1、汽车和动力电池每年超过40%的有效增长；2、联系人软包电池对圆柱和方形电池市场的渗透和替代；3、铝塑膜进口率超过90%，黄博国产替代的迫切需求。证书编号：S1100117080004 021  首次覆盖予以“增持”评级 huangbo@ 新纶科技所处行业发展前景广阔，公司表现出了很强的进取精神，扩张意愿强烈，多款新产品已开始量产，公司有良好的客户基础，2017/2018/2019 三年营收预测分别为22.4/40.2/52.5 亿，归属母公司股东净利润分别为 1.9/3.3/4.4 亿，EPS 分别为0.38/0.65/0.87 元，对应收盘价2017/2018 /2019 三年PE 为45/26/19。首次覆盖给予增持评级。  风险提示：政策波动风险、重大安全事故风险、项目实施受阻风险。重要财务指标单位:百万元川财研究所主要财务指标 2015 2016 2017E 2018E 2019E 北京西城区平安里西大街28 号中营业收入 1024 1658 2240 4020 5250 海国际中心15 楼，100034 收入同比(%) -24% 62% 35% 79%