我国战略性新兴产业系列指数投资价值研究理论和证据.docVIP

我国战略性新兴产业系列指数投资价值研究理论和证据 　　摘要：十八大提出要推进经济结构战略性调整，推动战略性新兴产业健康发展，明确需求导向，加快传统产业的转型升级。而新兴产业的发展需要资本市场的资金支持，这就为投资者投资于战略性新兴产业系列指数提供了理论依据。本文以2012年2月1日深圳证券交易所正式发布的主板、中小板及创业板战略性新兴产业系列指数为样本，研究比较战略性新兴产业系列指数与深证红利指数、深证公司治理指数的累计报酬率差异。结果表明，与深证红利指数、公司治理指数相比，战略性新兴产业系列指数具有较高的投资价值，并且创业板战略性新兴产业指数投资价值最高，中小板指数次之。 　　关键词：战略性新兴产业系列指数 累计报酬率 投资价值 　　一、引言 　　目前国内外关于战略性新兴产业发展研究还处于起步阶段，Rajan和Zingales（1998）认为一国金融体系发育程度的快慢会影响具有不同类型的高科技产业增长，进而影响一国的经济增长。Suo和Wang（2009）运用DEA模型C2R测度了金融支持在农业规模化发展、农民收入增长方面的效率问题，证明了金融支持是农业发展的重要影响因素。梁茹等（2012）认为，金融市场的茁壮成长势必能带动新兴产业的健康平稳的发展。金融发展程度与资本配置效率呈显著正相关关系（Almeida和Wolfenzon，2006）。Beck（2000）等验证金融对产业发展的作用后发现，金融发展对产业发展有着明显的促进作用。熊正德等（2011）用DEA方法测度了战略性新兴产业金融支持效率，结果表明：战略性新兴产业发展受宏观经济形势影响很大，与低碳相关的新兴产业发展势头强劲，高端设备制造、新一代信息技术、生物三大产业实现金融支持效率存在难度。范小雷（2007）对西方各国的战略产业集资融资的渠道进行了系统的比较，中国发展战略产业可以从中汲取适合我国国情的经验。另一方面，上海财经大学产业经济研究中心（2012）认为，当前世界各国在致力于经济增长时都必须要直面能源供给的安全问题，特别是对于能源匮乏的国家。因此，一国的经济要想发展，需要构建一个安全、稳定、合理的能源产业体系和产业结构。李峻浩（2007）看到经济发展会污染环境和消耗资源，以前低收入的中国还是牺牲环境为代价发展经济，如今收入有了更高的层次，人们会要求更好的生活环境，并愿意在环境治理上投入力量，可是这个时候治理环境的成本是巨大的，中国人口多资源少，城乡、东西部发展不平衡，国外一些资本主义国家在国际贸易上频频对中国施压，内外经济失衡的问题影响中国经济当前的稳定和长期发展。李成勋（2011）认为经济发展模式成功转型对中国经济顺利崛起具有重要作用，发展战略性新兴产业又是中国经济发展模式转型的途径之一。李兴华（2010）认为培育和发展战略性新兴产业是提升国家竞争力的战略选择之一。张少春（2010）向我们阐述了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》出台后，财政部门迅速在现有财税政策体系的基础上，出台了利于发展战略性新兴产业的财税政策体系。祝尔娟等（2011）对京津冀地区的战略性新兴产业的成长进行过研究，工业产业结构逐渐高级化，高技术化趋势已势不可挡，新兴产业必定是为现代化城市发展的重点行业。 　　综观相关研究可以看出，现有的研究主要集中在测度金融支持效率、如何完善现有的金融体系及制定金融政策方面来促进战略性新兴产业的发展。中国的战略性新兴产业系列指数于2012年2月1日发布，是否具有投资价值，投资价值如何等问题还未有学者展开研究。鉴于此，本文拟选取反映深圳上市公司主板、中小板、创业板的深证战略性新兴产业系列指数为样本，研究战略性新兴产业系列指数的投资价值。 　　二、战略性新兴产业系列指数投资价值研究与分析 　　（一）样本选取 指数是从2012年2月1日正式发布的，所以将研究期间选在正式发布的次日的连续30个交易日，从2012年2月2日开始到2012年3月3日为止。该系列指数包括3个指数即深证战略性新兴产业指数、中小板战略性新兴产业指数、创业板战略性新兴产业指数，所以本文先将这三个指数分别与深证红利、深证治理指数相比较，然后再对指数进行比较。 　　（二）战略性新兴产业系列指数投资价值研究 本文从以下方面进行分析。 　　（1）战略性新兴产业系列指数和其它相关指数累计收益率的描述性统计。由于深证战略性新兴产业系列指数在2012年2月1日对外发布的，于是我们将研究日期从2012年2月2日开始到2012年3月3日为止的连续30个交易日，该期间的战略性新兴产业系列指数与其他指数的日收益率如表（1）所示。通过表（1）可知，战略性新兴产业系列指数在期间一中每天收益率累计比深证红利指数、深证治理指数的收益率累计要高，表明它的投资价值要略高一些，下面进一步看各个时段的累