20171105-国金-格林美-002340-再生钴龙头，乘锂电东风，扬回收巨帆.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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2017 年 11 月 05 日证券研究报告格林美(002340.SZ) 环保设备行业评级：买入首次评级公司研究市场价格（人民币）：7.38 元再生钴龙头，乘锂电东风，扬回收巨帆目标价格（人民币）：9.80-9.80 元长期竞争力评级：等于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 已上市流通A 股(百万股) 3,114.25 摊薄每股收益(元) 0.106 0.091 0.151 0.278 0.417 总市值(百万元) 28,161.42 每股净资产(元) 4.51 2.36 2.64 3.00 3.55 年内股价最高最低(元) 8.82/4.92 每股经营性现金流(元) -0.21 0.04 0.03 0.04 0.09 沪深300 指数 3992.70 市盈率(倍) 143.46 72.29 49.34 26.81 17.88 深证成指 11215.19 行业优化市盈率(倍) 32.32 32.32 32.32 32.32 32.32 净利润增长率(%) -26.93% 71.02% 118.46% 84.07% 49.90% 净资产收益率(%) 2.35% 3.83% 7.50% 12.14% 15.39% 总股本(百万股) 1,455.43 2,910.87 3,815.91 3,815.91 3,815.91 人民币(元) 成交金额(百万元) 7,000 来源：公司公告、国金证券研究所、聚源数据 8.28 6,000 7.72 5,000 7.16 4,000 投资逻辑 6.60 3,000  公司加码扩张三元前驱体与正极材料产能。目前公司有四个生产基地，荆门 6.04 2,000 5.48 1,000 格林美、泰兴凯力克、余姚兴友、无锡格林美，合计拥有三元前驱体 3.5 万 4.92 0 吨、四氧化三钴 1.2 万吨、正极材料 1 万吨产能。公司通过多次定增与自有 7 7 7 7 0 0 0 0 资金不断加大对三元前驱体与正极材料投入，形成 10 万吨三元前驱体与 6 1 2 5 8 1 0 0 0 6 7 7 7 1 1 1 1 万吨正极材料的远期产能，折合金属钴产能约 2 万吨，预计 2018 年无锡基成交金额格林美地 1.5 万吨正极材料项目投产，2019 年荆门基地 1 万吨前驱体项目投产。