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我国债务现状特点潜在风险和解决路径 　　摘要：本文梳理了近几年我国债务的整体变化趋势，总结了债务特点及潜在风险，并就近年来政府针对债务风险所采取的措施进行了剖析，最后就当前宏观经济环境下如何创造解决债务问题所需条件及长久解决债务问题的办法进行了探讨。 　　关键词：债务水平 地方政府债务 刚性兑付 　　近年来，伴随着中国债务规模的不断扩张以及经济增速放缓，国内债务问题被市场所关注。2013年中央经济工作会议首次提到防范控制债务风险，各政府部门及监管机构也陆陆续续出台了相关治理债务问题的政策。在此背景下，讨论过去几年中国整体债务水平的发展趋势、特点以及潜在风险无疑是有价值的。 　　我国债务现状及存在的问题 　　（一）总债务率相对不高，但银行体系承担的债务较为集中，非标债务膨胀加大隐性债务风险 　　近年来，无论是间接融资方式下的贷款余额，还是直接融资方式下的债券存量，年增长率均在10%以上，而非标类债务规模增速平均年增长率接近40%，个别年份增长速度达到60%以上。数据显示，2008年银行贷款余额1、债券存量（不包括央票、国际机构债、政策性银行债及金融债）及非标类债务2规模分别为32万亿、11万亿和5万亿元，而到了2014年底，这三类债务规模分别攀升至86.8万亿、35万亿和35.4万亿元。以三类债务规模之和来估算中国的总债务规模，可以看出2008年以来中国债务规模以年均超过20%的增长率逐年上涨，债务率（债务规模/GDP）也由2008年的140%升至2014年的227%（见图1）。尽管如此，与主要发达国家的债务率相比，中国债务率并不算高。 　　图1 我国债务规模不断攀升，债务率逐步提升 　　资料来源：中国人民银行、IMF，中诚信国际整理 　　【编辑注：图例中前三项后面加上（左轴）】 　　从融资结构来看，银行贷款是债务规模的主要组成部分。截至2014年底，银行本外币贷款余额达到86.79万亿元，占全部债务规模的比例约55%，银行体系承受了较大的债务风险。债券市场虽然有较大发展，但其中2/3的债券由银行持有，非银行类投资者所持债券规模较少，进一步加剧了银行所承担的风险。考虑到银行在我国金融体系中的重要地位，其债务风险过于集中银行将威胁金融体系稳定，影响经济发展。另一方面，非标类债务具有私募特性，存在信息不透明、投资方向不明确、资金期限错配、监督困难、监管不到位等问题，其膨胀加剧了债务的隐性风险。 　　（二）居民债务率相对不高，债务风险相对较低 　　国内居民的债务主要由住户贷款构成。居民户贷款余额由2008年底的5.7万亿元攀升至2014年底的23.2万亿元，债务率也从18.2%上升至36.4%，尽管增速较快，但与发达国家普遍高于50%的居民债务率相比，仍具有一定的加杠杆空间。 　　（三）地方政府债务增长过快，透明性有待加强 　　我国政府的债务较为复杂，除了政府机构直接负有偿还义务的国债、地方债、外国贷款等，还包括部分事业单位、融资平台债务以及通过BT（建设―移交）、融资租赁、垫资施工等方式形成的项目融资类债务等。 　　国家审计署在2013年底，首次披露了《全国政府性债务审计报告》（见表1）。如果不考虑政府或有债务，那么在2012年底，中央和地方政府的债务率分别为17.7%和18%，政府部门债务率合计为35.7%；如果纳入或有债务，则在2012年底政府债务率上升至52%。假定政府各部分债务增长率保持不变，大致可以推算出2013年底和2014年底含或有债务及不含或有债务的政府部门债务率。数据显示，如果考虑政府或有债务，则中央政府债务率每年大约提高约5个百分点，地方政府债务率提高10到20个百分点。截至2014年底，不考虑或有债务，中央和地方政府的债务率分别为17.3%和24.1%。如果考虑或有债务，则中央和地方政府的债务率分别达到22%和39%。国际通常使用60%作为政府债务率控制标准参考值，可见，一旦将或有债务纳入政府债务中，则已经超过了这一阀值，债务风险值得关注。 　　表1 全国政府性债务情况表（单位：亿元） 　　年度 政府层级 政府负有偿还责任债务 或有债务 　　担保责任债务 可能承担救助责任债务 　　2012年底 中央 94376.72 2835.71 21621.16 　　地方 96281.87 24871.29 37705.16 　　合计 190658.59 27707.00 59326.32 　　2013年6月底 中央 98129.48 2600.72 23110.84 　　地方 108859.17 26655.77 43393.72 　　合计 206988.65 29256.49 66504.56 　　资料来源：审计署，中诚信国际整理 　　政府债务风险主要体现在地方政府