20170820-天风-福晶科技-002222-持续高增长，紫外替代需求确定.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 证券研究报告 福晶科技 （002222 ） 2017 年08 月20 日 投资评级 持续高增长，紫外替代需求确定 行业 电子/元件 6 个月评级 买入 （维持评级） 当前价格 16.19 元 我们在公司一季报点评中提示了公司受益紫外固体激光器替代，公司上半年实现 目标价格 19.67 元 营业收入2.21 亿元，比上年同期增长54.15% ；实现营业利润7795.22 万元，比上 上次目标价 19.67 元 年同期增长 96.70% ；实现归属于上市公司股东的净利润6619.73 万元，比上年同 基本数据 期增长 99.21% 。同时公司对 1-9 月归属于上市公司股东净利润指引范围 9396.11 万元-11484.13 万元，同比增长 80%-120%。我们认为行业的替代需求已经确立， A 股总股本(百万股) 427.50 公司依旧处在扩产周期中，收入和利润有望持续提升，今年实现翻番增长，预计 流通A 股股本(百万 行业景气度至少持续到明年，维持买入评级。 股) 421.44 紫外固体激光器替代持续景气，公司非线性晶体及激光光学元件销售持续增长。 A 股总市值(百万元) 6,921.23 公司上半整体收入增长54.15% ，其中非线性光学晶体增长48.86% ，源于紫外激光 流通A 股市值(百万 6,823.15 器对于倍频的新增需求，激光光学元件增长72.78% ，进一步改进隔离器产品工艺， 元) 同时推进声光、电光器件市场推广。非线性光学晶体毛利率高达80.4% ，激光晶体 每股净资产(元) 1.64 毛利率55.49% ，增长18.54%，源于公司TGG 晶体大毛坯生长技术的成功开发带来 资产负债率(%) 11.42 的品质和成本优势，激光光学元件毛利率38.35% ，公司上半年整体毛利率58.8% ， 略微增长，二季度单季相对一季度毛利率回归较合理水平。我们预计紫外固体激 一年内最高/最低(元) 18.20/12.00 光行业高速成长期，公司利润率能够维持历史较高水平。我们在 3 月产业链调研 作者 已经判断公司今年进入扩产周期，从公司历史看公司销售稳定，扩产带来收入利 潘暕 分析师 润大幅增长。公司上半年库存继续减少，仅为1.05 亿元，15 年三季度达到1.3 亿