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2018-10-08 发布于广东
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证券研究报告公司深度鼎龙股份（300054）化工｜化学制品打印耗材提供业绩支撑，CMP 抛光垫提供估值保障 2017 年11 月30 日预测指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入（百万元） 1049.8 1306.3 1786.7 2099.2 2455.2 评级推荐净利润（百万元） 158.8 240.1 299.6 359.3 442.7 评级变动维持每股收益（元） 0.17 0.25 0.31 0.37 0.46 每股净资产（元） 1.37 2.39 3.19 3.50 3.88 合理区间 13.33-13.95 元 P/E 69.6 46.0 36.9 30.8 25.0 交易数据 P/B 8.4 4.8 3.6 3.3 3.0 当前价格（元） 11.22 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 9.05-23.93 总市值（百万） 10783.81 投资要点：流通市值（百万） 7464.17  打印耗材龙头，近年业绩高增长。鼎龙股份覆盖了打印耗材从 “化学总股本（万股） 96112.40 原料—碳粉（墨水）—硒鼓（墨盒）”全产业链，还从2015 年开始涉流通股（万股） 66525.56 足CMP 抛光垫的制造。公司近五年由于内生外延经营业绩维持高速增长，2012 至2016 年营业收入复合增速42.47%，归母净利润复合增速涨跌幅比较 39.71% ；2017 年1-9 月份营业收入12.46 亿元，同比增速35.41%，归鼎龙股份化学制品母净利润2.27 亿元，同比增速30.84% 。 2% -3%  打印耗材板块并购整合优势明显。公司已成为全球唯一一家具备全产 -8% 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 业链布局优势的通用耗材企业，同时掌握彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、 -13% -18% 显影辊三大核心关键技术，各个板块整合优势逐渐体现出来。对于打 -23% 印耗材板块公司未来发展思路为通过内生外延提高下游硒鼓市占率， -28% 用2-3 年时间将硒鼓市占率从目前不足10%提高至20%-30%，从而成 % 1M 3M 12M 倍带动上游彩粉、芯片、显影辊等原料需求。彩色碳粉领域，公司并鼎龙股份 17.0 14.96 -13.44 购佛来斯通之后公司成为国内唯一通用彩粉供应商，佛来斯通技改完化学制品 -3.