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公司报告 | 首次覆盖报告 东方财富 （300059 ） 证券研究报告 2018 年03 月19 日 投资评级 连接人与财富，东方 “嘉信”再起航 行业 传媒/互联网传媒 6 个月评级 买入 （首次评级） 立足多元流量入口，打造互联网金融综合服务大平台 当前价格 15.56 元 东方财富基于“门户+垂直频道+社区”三大流量入口，积累并形成用户规 目标价格 22.94 元 模（8,000 万PC 用户和近1,000 万移动APP 用户）、用户粘性及品牌优势， 通过提供多元化服务实现流量复用与变现，构建并完善基于流量、数据、 基本数据 场景、牌照四大要素的互联网金融服务生态圈。围绕一站式互联网金融服 A 股总股本(百万股) 4,288.78 务大平台战略，公司目标拓展金融全牌照（目前已拥有券商全牌照、第三 流通A 股股本(百万股) 3,443.86 方基金销售牌照等），连接人与财富。2017 年公司实现营业收入 25.47 亿 元，同比增长8.3% ，归母净利润6.37 亿元，同比下滑 10.8% ，扣非归母净 A 股总市值(百万元) 66,733.41 利润6.16 亿元，同比增长3.4% ，主要是证券经纪业务和融资融券业务收入 流通A 股市值(百万元) 53,586.52 大幅增长推动业绩企稳。公司预计 2018 年Q1 实现归母净利润 2.71 亿元 每股净资产(元) 3.42 -3.02 亿元，同比增长170%-200% ，拐点确认无疑，大超市场预期。 资产负债率(%) 64.92 互联网助力权益投资需求打开行业空间，由渠道化走向平台化、智能化 一年内最高/最低(元) 16.87/10.20 中国个人可投资资产规模快速增长，从 2006 年的 26 万亿元迅速增长到 2016 年的165 万亿元，年均复合增长率达20% ，其中非存款类资产占比显 作者 著提高，体现个人投资需求逐渐释放。考虑受国家新政影响，房地产作为 投资资产的权重有望下降，资金长期流向权益市场。伴随80/90 后成长的 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 互联网渠道价值愈发凸显，推动金融服务格局重塑。其中，东方财富证券 wenhao@ 作为新型互联网券商快速抢占市场份额，17 年市场份额为 1.46% ，同比提 王晨 分析师 升0.66 个百分点，排名提升13 个名次至第21 名。 SAC 执业证书编号：S1110516100009