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我国非正规金融与中小企业融资问题研究 　　摘要:我国的中小企业融资问题比较严重,中小企业由于信息不对称问题,加之规模小、担保品少等因素,使得其在信贷市场上融资存在着严重的缺口,即通过正式金融,中小企业不能获得足够的资金,因此转向了非正式金融。银行经营机制的市场化及贷款条件的“双重化”标准、中小企业的融资特点、资本市场结构缺陷等是非正规金融融资偏好的深层次原因,本文还就促进非正规金融更好地为中小企业融资提出了相应的建议。 　　关键词:中小企业;融资困境;非正规金融 　　 　　1、非正规金融与中小企业融资 　　企业的资金来源一般可以分为内源性融资和外源性融资两种。内源性融资是指企业主通过自身或企业内部获取资金的融资方式;而外源性融资则是指企业通过向银行贷款、资本市场股权融资以及与其他企业之间的商业信用取得资金的方式。相关研究表明,在上述两种融资方式中,中小企业主要依赖于内源性的融资,即中小企业主要依靠企业主自身的积累或企业内部利润的留存来获得进一步的发展。据IFC2004 年的调查,我国民营企业至少有63%的资金来源于内源性融资。在外源性融资方式的选择上,中小企业则更多的依赖于债务性融资,且这种债务性融资主要来源于银行等金融机构贷款,很少在公开市场上发行债券;通过公开上市进行股权融资的中小企业也寥寥可数。其原因在于债务性融资一般不要求向社会公布企业的经营状况和财务信息,而且也不会导致企业股权结构的变化。基于中小企业经营灵活性强的特点所表现出的对快速周转的要求,中小企业融资表现为额度小、频率高和时间性强的特点,与大企业相比,中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。这些融资特征一方面反映出与中小企业的经济灵活性相对应的金融灵活性,另一方面也反映出中小企业发展过程中由于金融压抑所面临的“瓶颈”约束。 　　2、中小企业融资问题解析 　　(1)银行经营机制的市场化及贷款条件的“双重化”标准是中小企业非正规金融融资偏好的重要外因。 　　随着金融体制改革的深化, 银行逐步成为自负盈亏的经营实体,商业银行按照商业化、市场化原则对贷款行为进行规范, 使信贷标准比以前更加严格。问题是, 到目前为止, 商业银行的贷款标准仍然是“双重”的, 存在着对不同所有制和不同规模的企业实行不同的贷款标准, 非国有企业的贷款标准比国有企业高, 中小企业的贷款标准比大企业苛刻。 　　(2)中小企业的融资特点是其非正规金融融资偏好的内因。 　　其一, 信息不对称问题。信息不对称分为事前不对称和事后不对称。在信贷市场上,事前信息不对称包括:银行不能清楚地了解贷款要求者的经营能力、经营状况以及贷款所投项目的真实情况;事后信息不对称包括:银行在监督企业经营者是否努力工作以及资金使用的真实情况方面存在困难。一般讲,事前信息不对称会导致逆向选择。银行对中小企业贷款风险预期普遍较高,如果以正常利率贷款,则预期收益更低,不贷为理想选择。如果贷款给中小企业,银行一般会收取一部分风险补偿金,即提高利率。其结果可能出现逆向选择,逆向选择的结果是银行贷款风险增加。因此,银行还是以不向中小企业贷款为最优选择。事后信息不对称可导致道德风险。由于承担了较高的贷款利率,得到贷款的中小企业倾向于选择高风险高收益的项目,这与银行贷款所追求的安全性原则相悖。由于信息不对称导致的逆向选择使银行信贷资金的配置发生扭曲,其后果往往是道德风险随之增加。因此,金融市场上的信息不对称使得商业银行对中小企业实行“惜贷”,从而造成中小企业贷款难。破解中小企业贷款问题就要解决借贷双方的信息不对称问题。 　　其二, 资金需求“时间急、频率高、额度小”, 正规金融机构对其提供资金的交易成本高。中小企业经营受市场波动、季节性及临时性因素影响大, 一旦需要资金往往具有很强的时效性, 需求量也不大, 且贷款的周转期难以准确测算。而商业银行贷款期限固定, 并对每笔贷款都要上报申批, 逐级审批。很显然, 商业银行贷款不能及时满足民营中小企业生产经营需要。另一方面, 中小企业资金需求量小、频率高也加大了银行提供资金的交易成本,这也影响了商业银行对民营中小企业的信贷投放力度。 　　其三, 企业经营规模小, 生命周期短, 生产稳定性差, 竞争和抵抗风险能力较弱, 获得信贷的可能性小、额度低。Jaffee 和Russell (1976) 的研究表明, 信贷市场的均衡结果不仅取决于价格(贷款利率) 竞争, 也取决于数量限制(贷款限额)。Tirole (2001)的研究进一步证明, 在存在道德风险情况下, 借款人的负债能力主要取决于自有资本规模, 若自有资本规模较高, 不仅获得贷款可能性大, 且可获得的信贷限额也较高。民营企业规模一般不大, 自有资金较少,抵御风险