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上证180 投资价值及投资策略 　　我们不能对180指数有所误解，虽然该板块属于经营业绩较好的价值型股票，但这不等于说投资价值型股票就能取得较好的市场回报。 　　 　　评价尺度和基准指数 　　 　　上证180指数是对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。上证成份指数的编制方案，是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方案的基础上进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。这就是上证180指数推出的价值期望。 　　上证180指数的样本股选择充分考虑了行业代表性、规模和流动性，代表了国际主流的市场价值取向。入选成份股的个股是一些规模大、流动性好、行业代表性强的股票，具有较高的市场覆盖率和合理的行业代表性。统计表明,上证180指数的流通市值占上海股市流通市值的50%,成交金额所占比重达47%,市场覆盖率达到50%以上的国际惯例水平,将从总体上和各个不同侧面更全面地反映股价走势,既可有效地规避市场的非系统风险，又具有较强的可操作性。这在很大程度上克服了上证30指数的缺陷。同时，上证180指数的选股标准和分级靠档的编制方法符合国际惯例，避免了样本股及权重的频繁调整，这为投资基金等机构投资者提供了权威的投资方向和良好的跟踪目标，减少了机构的运作成本。另外，180指数还为市场提供了一个评价投资业绩的标准。由于ST股、绩差股都计入上证综合指数，而投资基金一般不买ST股，造成基金的表现不如上证综合指数。180指数不含ST股，如果市场以180指数作为对基金经理的考核标准，那么，今后投资基金很可能会将投资重点转向180成份股，这为市场各方评价基金等机构投资者的业绩提供了更加客观的标准。 　　 　　撬起指数基金的杠杆 　　 　　指数化（indexing）投资是与指数基金一同发展起来的，并通过指数基金在市场上得以实践、贯彻和表现。国外指数化投资和指数基金的发展近来十分盛行。指数化投资和指数基金的突出优势就在于它大大降低了流动性风险，按比例充分分散投资的特征,使它不可能对某种股票重仓持有或有所谓庄家的锁仓行为，从而增加了资金的流动性和安全性。因为指数基金的建仓过程就是按照指数的成分构建组合，避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出，而复制或跟踪指数又采用计算机程式交易系统，成本一般较低。另外，由于指数中的样本股和权数的变化相对稳定，因此指数基金的换手率较低，交易成本也减少很多。 　　指数化投资和指数基金对市场具有稳定作用。首先，实行指数化投资，其分散投资的广度远远大于普通基金，理论上应根据各股票在指数中的比重，投资所有指数构成股票，因此个别股票的损失不会对整体投资产生大的影响，非系统风险几乎为零；其次指数基金倡导长期投资、从经济增长中获取收益的投资理念。指数投资基金的宗旨是模拟所盯住的目标指数的涨跌，获取与目标指数相等或相近的投资收益率，这样就要求指数基金管理者根据大盘运动特征构造好投资组合，并且还要针对目标指数的非价格因素影响和市场情况的变化，随时对投资组合进行评估和调整，使其所持有的投资组合与大盘波动尽量一致。从某种意义上讲，指数投资基金事实上起着一种大盘稳定器的作用。因此，指数投资基金能够稳定市场、减少波动、平衡价格、推崇理性投资。 　　我国目前还没有纯粹意义上的指数基金，只在去年推出了三只优化指数基金：基金兴和、基金普丰、基金景福。每只基金的规模是30亿元，其中分配30－50%即10－15亿元的资金作为指数化投资，其他部分投资国债及进行积极投资。这三只优化指数基金都选择跟踪综合指数：其中基金兴和、基金景福跟踪上证Ａ股综合指数，基金普丰跟踪深圳Ａ股综合指数。应该说，10－15亿元的资金量与两市４万亿左右的总市值相比实在太小，将资金分配到每只股票上是很难操作的。选择成份指数做复制性指数化投资不失为一简便方案，但成份指数以流通市值加权计算，而综合指数则以总市值加权计算，在我国流通股份仅占约三分之一的情况下，成份指数和综合指数的走势并不完全一致。复制成份指数也是不可取的。基金只有自己挑选股票构成投资组合，并努力使投资组合的涨幅与Ａ股综合指数的涨幅一致。 　　造成目前我国指数基金发展相对滞后的原因有以下两方面：首先，我国基金业发展还处于初级阶段，基金等机构投资者对数量化投资研究力度不够，被动型投资理念尚未引起广泛关注，多数基金都希望通过积极投资实现超越大盘的目标。然而，国内外实证研究表明，在长期牛市中，95％的基金经理都无法取得超越大盘的收益。因此，近年来指数型基金在国外获得了飞速发展，受到越来越多投资者的青睐。另外，长期以来缺乏权威、有效的市场指数，也是指数基金产品在我