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东北老工业基地国有企业融资问题的探讨 　　摘要:融资问题是制约东北老工业基地(以下简称老工业基地)振兴的瓶颈。如何克服这一瓶颈,寻找成本低、效率高的融资方式成为振兴东北老工业基地的重要一环。以老工业基地国有企业为研究对象,对发展过程中的融资问题进行深入探讨,在分析老工业基地国有企业状况基础上发现其存在的问题并进行分析,最后提出适合老工业基地国有企业的融资策略。 　　关键词:融资;国有企业;东北老工业基地 　　中图分类号:F27文献标志码:A 文章编号:1002-2589(2010)15-0065-02 　　 　　一、企业融资 　　(一)企业融资的概念 　　广义上讲,融资是当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。狭义上讲,融资是一个企业的资金筹集的行为与过程,也就是公司根据自身的生产经营状况、公司未来经营发展的需要等,通过预测和决策,采用一定的方式,从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金,组织资金的供应,以保证公司正常生产需要,经营管理活动需要的理财行为。 　　(二)融资方式 　　目前,我国企业的融资方式主要有外部筹资和内部筹资两种:内部筹资是从企业内部开辟资金来源,筹措生产经营所需的资金,主要有企业的折旧和留存盈余。它的优势主要表现在可以降低信息不对称的影响,节省交易费用,可以避免同外部投资者的交涉及签署相应的条款。内部筹资是企业生存和发展不可或缺的部分;外部筹资是从企业本身以外的对象筹集资金,相当一部分是通过金融市场来实现的。我国企业外部融资的主要方式有两种:一是债务融资,即通过银行或者通过发行企业债券从投资者那里筹集资金;二是发行股票进行融资。其中,债务融资可分为间接债务融资和直接债务融资。直接债务融资和发行股票融资统称直接融资。1)直接融资方式。股票融资无须还本付息,投资者承担着较大的风险,必然要求较高的收益率,要求企业有良好的经营业绩和发展前景。而债券融资从筹资者的角度看,债券筹资的发行成本要比股票筹资低,债券利息可从税前利润扣除,而股息则从税后利润支付,存在公司法人和股份持有人双重课税的问题,还可以发挥财务杠杆的作用,增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权,对于想控制股权、维持原有管理机构不变的企业管理者来说,发行债券比发行股票更有吸引力。2)间接融资方式。近几年来大量的企业兼并、重组,从而导致我们可以利用杠杆收购这一间接融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的,是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时,以被收购企业资产和将来的收益能力作抵押,从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言,具有其自身的特点和优势。 　　二、老工业基地国有企业融资现状及问题分析 　　(一)企业融资现状 　　目前,东北仍是我国重要的工业基地,在全国工业经济中占有重要的地位。国有及国有控股工业企业比重大是东北老工业基地最显著的特点之一。以2007年沈阳市各类资本构成为例(如表1)。从中看到国有资本占社会总资本的比重接近70%。辽宁国有经济的比重过高,就难以避免经济及各项社会事业的发展过分依赖国有经济,以至近一个时期国有经济普遍增长乏力,经济社会发展可能会出现一些矛盾和问题。此外,国有经济比重过高也使人们的经营观念与就业观念僵化的问题难以得到根本改变。 　　随着资本市场的日益发展,国有企业在资本市场上发行股票债券的融资日益增多。但是,老工业基地国有企业的资金投入还是依赖财政与银行的支持,间接融资的比重远远超过直接融资,融资工具与融资途径比较缺乏,也就是融资结构不合理。企业以银行作为融资主要渠道,使得企业的负债率过高,经营风险大,融资体制陷入危机。 　　随着银行职能的加强和企业资金预算软约束要求的提出,贷款成为企业资金的主要来源。此后,外部资金的逐年增多和自筹资金的增加,国有企业的融资结构呈现出多元化趋势,但银行作为融资主渠道并未改变。国有企业面对的从形式上是融资结构不合理的问题,实质上是融资体制乃至企业产权结构和内部治理结构不合理的问题。 　　2.融资中存在的问题 　　(一)内部筹资匮乏。内部筹资是企业在经营过程中形成的内部积累,包括企业的资本投入、利润或资本公积转增的资本、资产折旧等。内部筹资是企业资金来源的最根本途径之一,应成为企业扩大再生产所需资金的重要来源。相比而言,东北地区国有企业的融资结构与西方主要发达国家企业的融资结构正好相反,且内源在整个融资安排中呈下降趋势。如美国非金融企业近20年来内部筹资占企业全部资金来源的比例一直在65%以上,而我国内部筹资在企业融资总额中的比重一般在30%以下,甚至少数企业完全依赖外部融资,这就使得企业融资成本过高,财务杠杆过大,抵御财务风险的能力降低。 　　(二)融资渠道单一。