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人民币汇率制度改革问题探讨 　　摘要：本文对我国人民币汇率制度的改革历程进行了回顾，分析了现行汇率制度对我国经济发展的影响。我国汇率制度自2005年转变后，对主要货币汇率弹性增加的同时，实际有效汇率呈渐进式上升。但另一方面，为了防止人民币过快升值，我国外汇储备快速上升，央行货币供应量随之上升，给国内的经济均衡带来挑战。在此基础上，针对我国的外汇制度改革提出一些建议。 　　关键词：人民币汇率制度；国际收支；外汇储备；改革 　　中图分类号：F830 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.07.24 文章编号：1672-3309（2011）07-55-03 　　 　　 一、人民币汇率制度的改革历程 　　改革开放至今，人民币汇率制度改革大致可以分为以下3个阶段：[1] 　　（一）1978―1993年的双轨制 　　 这一时期可以细分为两个阶段。1978―1984年，人民币内部结算价与官方汇率双重汇率并存时期。此时的中国虽然有外汇交易，但没有统一市场，政府都以5元多人民币向拥有外汇收入的企业和个人购买1美元。人民币估值如此之高，可想而知，最终外贸企业的创汇积极性不高。1985―1993年底，取消内部结算价，进入官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期。这时期，国家逐步提高购汇牌价，同时推出“外汇”留成制度，允许创汇企业留下一个比例的外汇自用，同时可以把这部分留成的外汇到“外汇调剂市场”进行市场化交易。由于存在两个市场，而官价不可能跟得上市场价格的变动速度，最终，中国全部外汇的80%来自于调剂市场。 　　（二）1994至2005年7月 　　 1994年1月1日，我国确立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。为保证汇率稳定，我国采取了企业强制结售汇、商业银行周转头寸限额管理和央行干预三位一体的制度安排，其本质是一种较为宽松的盯住美元的固定汇率制度。1996年7月1日，我国实现了经常账户下人民币的完全可自由兑换。 　　（三）2005年7月至今 　　 2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并将美元兑人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，同时允许人民币在兑一揽子货币正负0.3%的区间内波动，这是我国汇率形成机制改革过程中的一次重大改革。2006年3月1日央行再次宣布，人民币兑美元汇率升值到8.039，并实行“主动性、可控性、渐进性”的汇率改革原则。（见图1） 　　图12000―2011年美元兑人民币的月度汇率数据① 　　 　　 与汇率改革相对应的，是我国国际收支的变动情况。虽然2005年美元兑人民币汇率有所下降，但是从图2可见，2005―2008年我国经常项目差额急速增长，直到2009年才有所减少。而且在2000―2010年10年期间我国经常项目和资本与金融项目都为正数，国际收支双顺差。 　　图2国际收支状况（单位：百万美元） 　　 　　 二、人民币汇率制度改革成效分析 　　我国汇率制度改革首当其冲地将对人民币汇率产生直接影响，因此在分析汇率改革对我国经济影响之前，本文先从双边汇率和有效汇率两个方面考察人民币汇率的变动以及汇改产生的影响。[2] 　　图3显示了人民币汇率自2000年1月至2011年5月间对美元、欧元和日元等主要国际货币的名义汇率。从图中我们可以看出，不论是2005年汇改前我国实行的人民币盯住美元的固定汇率制度，还是汇改后以美元为主要权重的一揽子货币，人民币的汇率变动与美元都有着很强的相关性。因此人民币与其他货币之间的汇率实际上很大程度上由人民币兑美元相对固定汇率以及其他货币兑美元相对浮动汇率间接决定。 　　 图32000―2011年主要国家货币兑人民币汇率 　　 图4人民币有效汇率指数主要货币权重 　　 　　为了进一步考察汇率改革对人民币汇率波动性的影响，本文选取同时期美元兑人民币的汇率月度期末数据为样本，分析这一期间美元兑人民币的波动情况。如图4所示，自2005年人民币汇改以来，汇率波动性明显增强，显示出市场在决定汇率方面的基础性作用；同时，人民币负向变化，即升值的次数要远远大于其正向变化，即贬值的次数。此外，我们还注意到，虽然允许人民币在兑一揽子货币正负0.3%的区间内波动，但是美元兑人民币的月波动率基本上都小于0.15%。 　　图52000年1月~2011年5月美元兑人民币汇率月度变化率 　　 　　 此外，为了能全面地观察人民币汇率的总体情况及其在国际贸易和国际金融领域竞争中的总体地位，经济学界引入了一种加权平均的“名义有效汇率”（Nominal Effective Exchange rate，NEER），它是根据一定的权重对测算国与若干样本国的名