再贴现政策工具功能转向的研究.docVIP

再贴现政策工具功能转向研究 　　摘要：随着金融机构经营机制和金融市场的发展，再贴现工具的功能和作用发生了相应的变化。本文通过对再贴现工具功能和作用的分析，对其功能定位进行进一步思考，提出下一步改进再贴现政策工具的建议。 　　关键词：货币政策；再贴现；功能研究 　　Abstract：As one of the three monetary policy tools of the central bank，rediscount policy has played an important role in adjusting credit structure and promoting economy developed coordinately. However，with the development of financial institutions operating mechanism and financial market，rediscount tools functions have taken place corresponding changes. Through analyzing to rediscount tools’functions，we re-think their position，and then put forward recommendations to improve discount tools for next step. 　　Key Words：monetary policy，rediscount，function research 　　中图分类号：F832.0文献标识码：B文章编号：1674-2265（2011）08-0039-04 　　一、问题的提出 　　作为三大货币政策工具之一，再贴现是通过中央银行干预和影响市场利率以及货币市场上的供给和需求，调节市场货币供应量的一种货币政策。与其他的货币政策工具相比，再贴现工具不仅对信用总量能实现量的控制，而且能实现对信贷结构、产业结构的调整。再贴现贷款的目的与用途在不同国家各不相同，一些国家出于结构性目的使用贴现；在另一些国家，贴现窗口是补充银行流动性的正规渠道；而在其他国家，贴现窗口仅仅是安全网。另外，伴随银行系统的作用在各国的不同，贴现政策在有国有银行的国家还起着一种相对特殊的作用，国有银行常常是贴现贷款的主要借款人。另外，有关贴现票据的规定亦可用来支持某些行业发行证券，而且准国营企业发行的票据都是可以用作贴现的，这样，贴现政策就与执行国家特定政策相联系。 　　我国的票据业务从二十世纪80年代初开始起步，1986年再贴现业务开始在上海试点。客观地讲，最初的再贴现实践并不具备货币政策工具的一般意义，而被作为有选择性地调整产业结构和产业产品的工具，在后来再贴现工具的发展过程中，被进一步赋予了引导资金流向、促进结构调整的功能。目前看来，随着近几年我国金融市场发展和同业市场运作渐入佳境，再贴现工具调整产业结构的功能不断弱化，且其作为独立货币政策工具的地位也在逐步下降，我们有必要对当前经济金融环境中再贴现政策的功能定位进行重新审视，尝试提出再贴现工具由结构调整功能转向商业银行的流动性调节，作为一种在连续的基础上对银行体系增加储备的工具，当然这并不意味着放弃中央银行最后贷款人的职能。 　　二、理论综述 　　对再贴现工具的功能界定，存在两难选择：如果再贴现业务量较小，就难以在庞大的社会融资中起到总量调控和结构调整的作用。如果再贴现规模过大，作为基础货币的一部分，会干扰其他货币政策工具的使用和货币供应量目标的实现，因此两难矛盾的存在促使所有发达国家到1970年都放弃了以贴现政策进行选择性信贷控制的做法（巴斯科，1996），部分学者们也不赞成将其作为结构调整工具。BernardLaurens（1995）认为中央银行通过贴现窗口支持一些选择性的信贷政策，会影响到各银行的贷款决策。巴斯科（1996）认为，在一些国家贴现与其说是一种货币政策工具，不如说是一种选择性信贷控制工具，贴现具备双重效力：引导信贷注入特定领域以及同时增加流动性总量。然而，贴现窗口的资金分配无法将贷款局限在生产性用途中，贴现政策本身也从不是控制银行信贷总额的一个有效途径。Paul Tucker（1996）不认为用于结构调整的再贴现政策对于货币政策及中央银行有利，如果政府想提供补贴，可以通过财政直接提供而不必经过中央银行。发达国家的历史经验表明，贴现业务的职能早已不再是进行选择性信贷分配了，在少数几个国家里，它的唯一职能是作为中央银行手中的备用信贷机制为紧急流动性需求提供抵押贷款。 　　国内对再贴现工具的研究多从其操作角度和实施效应入手，分析再贴现业务发展的制约因素，并