国际经济学-汇率决定理论课件.pptVIP

各国货币之间的比价即汇率，那么汇率决定的基础和依据是什么呢？ 汇率变动的原因又是什么呢？ 汇率决定理论 汇率决定理论也称汇率理论，是研究汇率的决定因素和影响因素的理论。 随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。本章着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论，包括铸币平价理论、购买力平价理论等，和利率平价理论。 第7章 汇率决定理论 7.1铸币平价理论 7.2纸币制度下影响汇率的因素 7.3购买力平价理论 7.4利率平价理论 7. 1 铸币平价理论 在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值、各国均规定了每一金铸币单位包括的黄金重量和成色，即含金量（Gold content）。 两国货币间的比价要用其各自的含金量来折算。两种货币的含金量之比称为铸币平价（Mint par）。 铸币平价是金铸币本位制度下决定两国货币汇率的基础。 7. 1 铸币平价理论 7. 1 铸币平价理论 铸币平价条件下，外汇市场上买卖外汇时的实际汇率，围绕铸币平价的一定界限上下波动，这个界限就是黄金输送点。 所谓黄金输送点，是根据进行国际贸易两国之间的输送费用和利息计算的百分数。 7. 1 铸币平价理论 第一次世界大战前，英美之间运送黄金的费用为0.03美元。 假设美国对英国国际收支逆差，对英镑需求增加使英镑汇率上升到4.897美元以上，则美国债务人则不会购买英镑外汇，而宁愿在美国购买黄金运到英国还其帐务。 7. 1 铸币平价理论 因此引起美国黄金输出的汇率就是黄金输出点4.897(4.867+0.03) 同理美国的黄金输入点为4.837(4.867-0.03) 在金铸币本位制度下，汇率波动的界限是黄金输送点，只要各国不改变本国货币的法定含金量，各国之间的汇率就会长期稳定。 7. 1 铸币平价理论 第一次世界大战后，金铸币制度陷于崩溃，黄金此时已不再具有流通手段和支付手段的职能，其输出受到很大限制。货币汇率由纸币所代表的含金量来决定，称为法定平价。 实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动，但黄金输送点却因黄金输出输入受到限制而不复存在。汇率波动的幅度由政府通过设立外汇平准基金来维持。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 一国国际收支差额既受汇率变化的影响，也会影响外汇供求关系和汇率的变化。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 第二次世界大战后初期，美国巨额的贸易顺差促使美元供不应求，出现“美元荒”，为美元成为中心货币奠定了基础。 20世纪60年代以后，美国巨额的国际收支逆差又迫使美元在1971年和1973年两次大幅度贬值。 80年代中期以后美国对日本持续大量的贸易逆差，也是导致美元对日元不断贬值、日元对美元汇率步步攀升的主要原因 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 利率是货币资产的特殊价格，它是借贷资本的成本和利润。在开放经济和市场条件下，利率变化与汇率变化息息相关。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 一国提高利率主要是为了紧缩国内银根，控制投资扩大和经济过热，其对外汇市场的作用是使本币在短期内升值； 一国降低利率主要是为了放松国内银根，刺激投资增加和经济增长，对外汇市场的作用是使本币在短期内贬值。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 外汇市场远期汇率升水、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异。 货币的高利率会导致该货币的需求上涨(因投资者对高利息的追求)，但为了防范将来到期时该货币汇率下跌的风险，人们在购买该货币使，往往卖出这种货币的远期，从而使该货币远期贴水；反之则反。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 在纸币制度下，货币所代表的实际价值(由货币的购买力),是汇率决定的基础。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 一国政府的财政、货币政策会对汇率变化产生间接影响。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 当前外汇市场的各种投机活动十分普遍，投机资本会影响外汇供求关系和外汇行市，其对汇率的作用复杂多变。 当出现利率、汇率的时间差和地区差，大批国际游资(Hot money)涌入市场，加剧汇率波动。 当汇率高涨或暴跌时，投机性的交易会抑制涨跌势头，起到平抑行市的作用。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 当前，政府的市场干预仍是影响市场供求关系和汇率水平的主要因素。 货币当局可以参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外币，以改变外汇供求关系，使汇率变动有利于本国经济和贸易的发展。 7. 2纸币制度下影响汇率的因素 为进行市场干预，一国需要有充足的外汇储备，或建立专门的基金，如外汇平准基金，外汇稳定基金等，随时干预外汇市场。 政府干预汇率往往在特殊情况下(如汇率剧烈波动，本币大幅贬值或升值)，或为了特定的目标(如促进出口、改善贸易状况)而进行的,其对汇率变化的影响是短期的。 7. 2纸币制