中港股估值与展望2012年2月.PDF

 1 宏观研究报告 中港股市估值与展望 （2012 年2 月） 2012 年2 月9 日 要点： 2012 年1 月，沪深两市的表现出现一定分化，大盘股为主的上交所市盈率有所上升，上市公司的历 史市盈率为 14.0 倍，上证 180 指数为 12.4 倍。而深交所由于中小盘股票为主，整体历史市盈率为 22.8 倍，中小板为27.0 倍，创业板目前为33.2 倍，均较去年底有所下降。港股受到外围市场尤其 是美国复苏进程理想的影响，涨幅较大，市盈率为 11.3 倍，仍处历史低位。国内债市从去年 10 月 以来已经连续上涨4 个月，但流动性放松的速度低于预期可能导致债市出现技术性调整。 1. 沪深两市终现反弹，行业板块分化明显 2. 港股涨幅较大，唯估值仍属历史较低水平 3. 债市可能面临短期技术性调整 4. 展望 分析师 孙振宁 电话：0755 3311-0957 电邮：frank.sun@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  1. 沪深两市终现反弹，行业板块分化明显 虽然由于元旦和春节关系，1 月仅 15 个交易日，但市场依旧热情不减。温总理提振股市的言论、 央企的低点增持、以及养老金入市的传闻让春节前股市出现了三次较大幅度的反弹。到1 月末，上 证指数收于2292.6 点，上涨4.2%；深证成指则收于9303.6 点，上涨4.3% 。得益于大盘的上涨， 沪市整体市盈率也有所回升。到12 年1 月末，上交所上市公司的历史市盈率已经回到14.0 倍，上 证180 指数市盈率也从上月的11.5 倍回升至12.4 倍。不过深交所由于受到中小板以及创业板的拖 累，整体历史市盈率继续回落至22.8 倍。 1 月间市场二八现象明显，估值较高的中小板和创业板均告下挫，分别下跌4.4%与 11.1%。截止 到1 月末，中小板为27.0 倍，创业板历史市盈率为33.2 倍，已经连续四个月回落。 图1： 中国股市历史市盈率 上交所 深交所 中小板 创业板 120 100 80 60 40 20 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012