房地产上市公司债务融资与公司治理效率关系的实证研究-会计学专业论文.docxVIP

Classified Index: F275.5 U.D.C: 658.144 Dissertation for the Master Degree in Management THE EMPIRICAL RESEARCH OF THE RELATIONSHIP OF DEBT FINANCING AND CORPORATE GOVERNANCE EFFICIENCY BASED ON THE LISTED REAL ESTATE COMPANIES IN CHINA Candidate： Wu Wen Supervisor： Associate Prof. Gao Yanru Academic Degree Applied for： Master Degree of Management Speciality： Accounting Affiliation： School of Management Date of Defence： June，2013 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 摘 要 近些年来，房地产行业与经济一同发展，已经是我国各界重点关注的对象。 随着房地产市场的迅速发展，已经发展为全民谈房的时代。众所周知，房地产 行业是资金密集型行业，整个开发过程都伴随着大量的现金流的投入，所以其 融资结构对其尤为重要。而在高度资金密集型的房地产行业内部，70%到 80% 的资金都来自银行。随着房地产市场越炒越热，国家出台了一系列宏观调控政 策，意图控制不断飙升的房价。面临如此严苛的宏观环境，我国房地产企业应 该采取怎样的措施，应该怎样改变融资结构，以应对日益严峻的局面。 本文以此为出发点，对我国房地产上市公司债务融资与公司治理效率的关 系进行了研究。本文在国内外学者对债务融资与公司治理效率关系的研究成果 的基础上，并从债务融资与代理成本、自由现金流效应与税盾效应三个方面对 债务融资与公司治理效率关系进行了理论分析。本文选取了 2007 年—2011 年 我国 A 股主板上市的房地产上市公司为研究对象，首先描述了我国房地产上市 公司债务融资现状，并按照债务融资现状的特征进行统计，并对结果进行分析， 发现我国房地产上市公司的负债水平明显高于其他行业。其中，流动负债融资 比例较高，长期负债率比较低。且负债融资方式主要是银行贷款、应付账款和 预收账款。随后运用多元回归模型，分别从负债水平与公司治理效率之间的关 系、债务的期限结构与公司治理效率之间的关系和债务的来源结构与公司治理 效率之间的关系三个方面进行了分析。 实证结果表明，房地产上市公司的公司治理效率随着资产负债率的提高而 降低；再进一步按债务期限结构进行细分的话，短期负债率越高，公司的治理 效率越低；而长期负债率与房地产企业治理效率呈正相关关系；在债务的来源 结构上，银行贷款和施工企业垫款与房地产公司治理效率呈正相关关系，而房 屋预售款与公司治理效率呈负相关关系。由以上结论，得出适合房地产上市公 司发展并提升公司治理效率的负债融资结构，并在负债期限结构和负债来源结 构上提出相应的政策性建议。 关键词：债务；债务融资；公司治理；治理效率 Abstract The real estate industry has developed with the economic recent years, and it is subject to the public’s attention. As a scarce resource, the real estate industry is closely related to the social and economic development .It has a pivotal position in the construction of the city and improving peoples living environment. Real estate industry has been developed into a common topic. The entire operating areas will require substantial capital investment, so its financing structure is particularly important. And in the real estate industry insiders, there have been a very interesting phenomenon. The ratio that real estate co