创业板公司定向增发的股价行为研究-工商管理专业论文.docxVIP

）分类号 密级 ） UDC 注 1 学 位 论 文 创业板公司定向增发的股价行为研究 （题名和副题名） 刘 超 （作者姓名） 指导教师 钟朝宏 副教授 电子科技大学 成 都 （姓名、职称、单位名称） 申请学位级别 硕士 专业学位类别 工 商 管 理 （MBA 提交论文日期 2013.10 论文答辩日期 2013.11 学位授予单位和日期 电子科技大学 2013 年 12 月 24 日 答辩委员会主席 评阅人 注 1：注明《国际十进分类法 UDC》的类号。 GEM-LISTED COMPANIES PRIVATE PLACEMENT FINANCING BEHAVIOR RESEARCH A Master Thesis Submitted to University of Electronic Science and Technology of China Major: Business Administration (MBA) Author: LiuChao Advisor: ZhongChaohong School : School of Management and Economics of UESTC 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为 获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示谢意。 签名： 日期： 年 月 日 论文使用授权明 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后应遵守此规定） 签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 摘 要 定向增发作为上市公司股权再融资的一个重要工具，不同于配股和公开发行， 定向增发面对少数特定的投资者，门槛相对于前两者较低，操作也较前两者简便， 在近年来（尤其是股权分置改革完成以后）成为了上市公司再融资的首选。创业 板市场作为中国的“纳斯达克”，在中国的资本市场扮演者“二板市场”的角色，与主 板市场和中小板市场共同构成了多层次的中国资本市场。创业板的上市公司具有 上市门槛较低、公司的成长性较高、创新能力强、企业规模小和风险较大的特点。 以上特点决定了创业板上市公司的定向增发是不同于主板和中小板的，这也就是 本文研究的重点。 国内外学者对定向增发的研究，主要是从公司选择定向增发的原因、定向增 发的宣告效益和折扣率的研究和定向增发后股价的长期表现研究这三个方面进行 的，形成了以赫泽、史密斯的信息不对称理论和乌瑞克的监督效应理论为代表的 研究私募发行的两个主流理论。由于研究的样本数据有限（截至目前仅有六家创 业板上市公司通过定向增发实现再融资），本文通过事件分析的方法和描述性统 计，对创业板上市公司定向增发的折扣率及宣告效应进行研究，然后选取在定向 增发过程中具有典型代表的恒泰艾普作为案例进行深入的剖析，发掘创业板上市 公司在定向增发的过程中所面临的问题，最后给出政策上的建议。 本文主要包括以下几个部分： 第一章为绪论，主要对本文的研究背景、方法等做简单的介绍；第二章介绍 国内外学者对定向增发的研究及定向增发的流程、相关政策；第三章通过事件研 究及描述性统计的方法，对创业板上市公司定向增发的折扣率及宣告效应进行研 究；第四章在前面研究的基础上，对具有典型性的恒泰艾普公司定向增发进行专 题研究；第五章对本文的研究结论进行总结，提出政策上的建议。 第一章是绪论，主要介绍了本文的研究背景、方法。创业板上市公司上市门 槛较低、公司的成长性较高、创新能力强、企业规模小和风险较大等特点决定了 在分析创业板上市公司融资、投资、经营等行为的时候要区分于主板和中小板的 上市公司。因此，创业板的定向增发也区别于主板和中小板。创业板公司定向增 发的折扣率、宣告效应和长期表现又如何呢？哪些因素会影响创业板公司定向增 发的市场表现呢？这些因素与主板市场是否相同？定向增发的过程中是否存在侵 害中小股民的现象呢？本文将对这些问题进行深入的研究；由于样本数据有限， 本文采用实证研究与案例研究相结合的方法来对创业板上市公司的定向增发进行 I 深入的研究。 第二章主要是介绍国内外学者对定向增发的研究及定向增发的流程、相关政 策。其中，赫泽、史密斯的信息不对称理论和乌瑞克的监督效应理论是国外研究 私募发