创业板市场短期动量效应实证分析-金融专业论文.docxVIP

摘要 自从 1970 年尤金·法玛正式提出有效市场假说理论以来，这个经典理论被 广泛应用于相关学术研究和现实投资中。20 世纪 80 年代以来，一些新兴资本市 场中产生的一些与有效市场假说相悖的异象包括动量效应、反转效应和日历效 应等，对有效市场理论发起了严峻的挑战。 总的来说，我国创业板市场起步较晚，所以存续历史并不长，期间也经历 了一些波折，在法律、制度等方面存在很多问题亟待解决，还并不是一个有效 市场。只有充分的看到我国创业板市场所存在的风险和缺陷，才能通过研究这 一系列的问题，不断完善我国的创业板市场，使之能够健康持续的发展。 本文首先对国内外关于动量效应存在性检验的文献进行了回顾和归纳，然 后介绍了有效市场假说理论和现代行为金融学相关理论，简单的介绍了两种理 论的不同和争论的焦点，并从传统金融学和行为金融学两种角度对动量效应进 行了解释。 本文主要借鉴 Jegadeesh 和 Titman（1993）提出的检验动量效应存在性的方 法，以我国创业板市场为研究对象，选取 2009 年第 46 周至 2014 年第 27 周， 共 240 周的创业板市场股票价格交易数据，以周为研究周期，以周收益率为标 准来构建投资组合，对所构建的组合的收益进行显著性检验，从而研究是否存 在动量效应或是反转效应，并结合我国创业板市场实际情况对结果给出解释， 试图找到动量效应或反转效应存在的原因。 实证结果表明，在短期内本文所构建的套利组合都得到了较为显著的负收 益，也就是说我国创业板市场存在明显的反转效应。同时结果也表明在中期来 看，可能存在反转效应，但是由于从中期的时间跨度来看的话，数据样本数量 相对来说可能不够，结果可能存在较大的偏差，所以对创业板中期动量效应还 有待进一步的观察和研究。本文的研究结论不仅弥补了在研究创业板市场动量 效应领域的空白，而且具有较为深刻的现实意义，为相关部门管理者和广大投 资者提供参考。 关键词：动量效应 反转效应 创业板 有效市场理论 行为金融学 I Abstract Since Eugene Fama proposed the Efficient Market Hypothesis in 1970,this classical theory has been applied to relevant academic researches and actual investment.Since 1980s,some financial anomalies has been found in the newly developing capital market,which violates the Efficient Market Hypothesis including momentum effect,reversal effect,calendar effect and so on.These phenomena have posed a serious threat to the Efficient Market Hypothesis. Compared with the western mature capital markets in developed countries,the history of our stock market is still short.It is not an efficient market with many problems needed to be solved.Only by fully knowing and researching the existing risks and defects in the Growth Enterprise Market can we put forward corresponding measures to solve these problems and improve our Growth Enterprise Market. Firstly,this paper reviews and summarizes domestic and overseas literature about the existence test of momentum effect.Then this paper introduces some relative theories about Efficient Market Hypothesis and Behavior finance including the difference and divergence and trying to explain momentum e