二维随机条件下房地产开发投资决策的研究-应用数学专业论文.docxVIP

摘 要 目前，由于房地产产业链长、关联度高，且不可移动等特点使得房地产业在我国已经发展 成为国民经济的基础性、先导性和支柱性产业，同时受国家政策、环境变化、地区经济和文化影 响，存在很大的不确定性，由于这些不确定性，使得分段投资已经成为这些周期长，受不确定因 素影响较大的投资领域的投资方式．如何科学合理地做出各阶段投资决策已成为投资者面临的重 要问题；其次，随着我国市场经济的不断深入推进，实物期权方法将房地产投资项目中的各种投 资机会与经营柔性视作期权进行研究，充分考虑了投资活动中各种灵活性的价值，但忽略了市场 环境的竞争特性.近年来房地产行业面临的市场环境越来越倾向于不完全竞争，在这种情况下， 企业在投资决策时，除了面临不确定因素外，还必须考虑来自对手的竞争互动因素. 所以本文就针对以上的存在的问题，结合实物期权和期权博弈方法进行研究.主要内容为： 第一，分析了房地产开发投资的实物期权特性，考察了在需求与可变成本均随机变化的情况 下投资于地产和房产的两阶段最优投资决策问题，引入了复合期权思想，求出了最优开发密度， 各个阶段的投资阈值和期权价值，并就开发阈值的可达性进行了讨论，最后就具体案例进行分析， 说明模型的可性行. 第二，在不完全竞争市场中，考察了当需求与经营成本均随机变化时不对称的双头垄断市场 的房地产开发投资决策，利用伊藤引理和贝尔曼方程分别求出了领先者、追随者、领先者为追随 者、追随者为领先者的期权价值以及各个投资阈值，并就各个因素对投资阈值的影响做了静态分 析；最后就投资密度和初始成本比例不对称的问题进行研究，得出了当投资密度和投资成本比例 均较大时，投资决策阈值也会较大，从而抑制了开发商投资开发；当投资密度和投资成本比例交 叉占优时，两开发商均有机会投资，相比较投资成本比例，投资密度对投资阈值的敏感度更高， 并结合数值进行了说明，给出了三种均衡策略. 这些研究均对中国房地产开发商投资决策实际操作具有一定的指导意义，将提高中国房地产 企业投资的决策水平，有利于进一步研究房地产的滚动开发机制，完善房地产开发项目的投资规 范和方法体系，提高投资决策的效率． 关键字：实物期权，期权博弈，双头垄断，房地产投资，多阶段 Abstract Nowadays, as the chain length and the high connection of the real estate industry, it has become the national economy industry which was basically, pioneering and pillar in China, with the characters of unshakable and so on. And at the same time, under the influence of national policies, environment change, regional economy and culture, there existing great uncertainty which made phrased investment as a way of investing in the area which had a long cycle and easily influenced by unsure factors. So, how to make a reasonable investing decision in every stage is a big problem faced by investors. And then, with the ceaselessly further promotion of our nation economy, the method of real option regarded all kinds of invested opportunity and flexible operation in the project of real estate investment as option to study. This way fully considered all kinds of flexibility value in the investment activities, but ignored the competence features of market environment. Recent years, real estate industry was facing a kind of market environment which was tending