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创业板公司IPO价格影响因素分析-产业经济学专业论文
承诺书
本人声明所呈交的博/硕士学位论文是本人在导师指导 下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以 标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰 写过的研究成果,也不包含为获得南京航空航天大学或其 他教育机构的学位或证书而使用过的材料。
本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。
(保密的学位论文在解密后适用本承诺书)
作者签名: 日期:
摘要
创业板成立至今已逾五年,自 2009 年 10 月首批 28 家创业板公司成功挂牌,截至 2014
年 10 月底,共有 400 家企业陆续上市,合计募集资金约 2500 亿元。创业板为中小企业及新兴 产业提供融资通道,是我国多层次资本市场的重要组成部分。新股发行牵涉众多利益主体,且 直接影响资本市场资源配置的效率。因此,研究创业板 IPO 价格的影响因素具有重要的理论和 现实意义。
本文首先总结了关于 IPO 发行的国内外研究现状,进而从 IPO 发行市场、发行主体、发行 价格三个方面对创业板市场进行特征分析;随后提出可能影响 IPO 价格和 IPO 抑价程度的因 素,并探究其作用机制;在此基础之上进行实证检验:采用因子分析法消除财务指标之间的多 重共线性,并运用逐步线性回归法建立 IPO 价格及 IPO 抑价影响因素的多元回归模型;最后, 针对创业板 IPO 发行现状及实证研究结果,提出相关对策建议。
本文得出的主要结论有:1)除偿债能力外,公司内部财务因素对创业板 IPO 价格有着较 为显著的影响,对 IPO 抑价影响程度不显著。2)发行政策对 IPO 价格和 IPO 抑价影响均显著。 3)行业因素中,制造业公司 IPO 价格相对偏低,批发与零售业公司抑价率相对偏高。4)申购 中签率与 IPO 价格和 IPO 抑价程度负相关,新股发行数量与 IPO 发行价格负相关。5)市场景 气度与 IPO 价格正相关,与 IPO 抑价程度负相关。6)发行首日换手率越高,IPO 抑价程度越 深。
关键字:创业板,IPO 价格,IPO 抑价,主成分分析,多元逐步回归
I
Abstract
GEM has been established for more than five years. 400 companies have been listed since the first batch of 28 companies successfully listed in October 2009, raising a total funds of about 250 billion Yuan. GEM is an important part of the multi-level capital market. for SME financing channels and emerging industries. IPO involves the interests of many stakeholders, and affects the efficiency to allocation of capital resources directly. Therefore, the impact factors of the GEM IPO price have important practical significance.
This paper summarizes the current research on IPO, making a comparative analysis and classification statistics from the GEM IPO market characteristics, the main issue features and the characteristics the issue price; then proposed factors which may affect IPO price and the degree of under pricing ,exploring its action mechanism; conduct an empirical test on this basis: eliminate multicollinearity between financial indicators by factor analysis and stepwise multivariate linear regression model was established by the IPO price and IPO un
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