创业板上市公司企业价值非财务驱动因素实证分析-会计学专业论文.docxVIP

摘 要 2009 年 10 月，创业板首批 28 家公司集中在深圳交易所上市，这不仅标志 着我国资本市场的成熟，也为从事高科技产业和新型服务的中小企业开辟了新 的融资渠道。随着创业板市场的不断壮大，其企业经营管理模式和方法的缺陷 和不足也愈加凸显。由于创业板市场的准入条件、服务对象与传统的主板市场 具有非常大的差别，推动创业板上市公司提升企业价值的驱动因素也与主板上 市公司有很大不同。因此，从以企业价值创造为基础的价值管理角度，研究创 业板上市公司企业价值的非财务驱动因素，为创业板上市公司提升内部管理质 量，合理评估创业板上市公司企业价值，完善我国资本市场的制度管理提供可 靠依据。 本文基于价值管理理论和权变理论，分析了创业板上市公司本身的特点和 其企业价值的来源、价值创造的方式。选取在创业板上市的 120 家企业为研究 样本，选取 2010 年 7 月 1 日到 2011 年 9 月 30 日之间的 5 个季度数据导入结构 方程模型，并从最终确定的 3 个较为合理的替代模型中选择了拟合度最好的作 为最终模型，并进一步讨论观察变量对创业板上市公司企业价值驱动因素的解 释能力。研究结果表明：发展机会价值、证券市场风险、企业规模、人力资本 利用效率、行业竞争程度、科技创新能力对企业价值均有正向的显著影响，路 径系数为正；其中，发展机会价值和行业竞争程度对企业价值的影响最大；企 业规模作为企业内部环境因素不仅仅对企业价值有比较大的贡献度，同时还正 向显著影响企业的科技创新能力，负向显著影响治理机制效率和人力资本利用 效率。文章最后根据研究成果，对我国创业板上市公司的管理人员深入了解企 业价值创造的机理，采取措施提升企业价值提出了政策建议，为投资者合理评 价创业板上市公司企业价值提供依据，并对促进我国多层次资本市场体系的完 善有积极的意义。 关键词：创业板上市公司；非财务驱动因素；结构方程模型（SEM） Abstract The first batch of 28 companies listed on GEM focused on the Shenzhen Stock Exchange in October 30th, 2009. This is not only means the maturity of China capital market, also opened up new financing channels for SMEs engaged in high-tech industry and new services. With the growth of the GEM its flaws and shortcomings of business management model and methods become even more prominent. Because the market access conditions of the GEM, the service object and target clients are quite different from MESM the factors which drive the value of the enterprise in GEM are also different from MSEM. Therefore the analysis of the companies in GEM from the perspective of value management provide reliable basis to enhancing internal management quality, reasonable assessment of the GEM corporation value and perfecting the capital market of our country management system. Based on the value management theory and contingency theory, this paper dose deep research of the value drivers of the companies in GEM and analyses the characters of corporation value structure listing in GEM. It took 120 listed companies in GEM and the five quarters data of them into SME from July 1th 2010 to